沥青:持续累库,12-06月差或再次收敛 1128

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【隔夜内盘】

合约名称

开盘价

最高价

最低价

收盘价

成交量

涨跌

涨跌幅

持仓量

BU2006.SHF

2,892

2,896

2,854

2,870

104,618

-40

-1.37%

260522

SC2001.INE

464.4

465.3

459.7

461.2

128,826

-1.3

-0.28%

34026

 

【基本面】

1、重交沥青国内批发价(单位:元/吨)

华南

长三角

山东

西北

东北

华北

西南

(川渝)

西南

(云贵)

3425

3360

3090

3750

3075

3225

3860

4205

0

0

-90

0

0

0

-60

0

资料来源:百川资讯,国泰君安期货产业服务研究所

 

2、散装道路沥青进口期货价(单位:美元/吨)

 

新加坡

韩 国

泰 国

 

CIF

FOB

CIF

FOB

CIF

FOB

华南

华东

北方

华南

华东

北方

华南

华东

北方

 

450

460

460

405

395

385

385

350

450

460

460

405

 

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

资料来源:百川资讯,国泰君安期货产业服务研究所

 

3、装置开工率(单位:%,更新时间:2019.11.27

 

西北地区

东北地区

华北华中地区

山东地区

长三角

华南西南

总开工率

 

38%

26%

27%

38%

52%

63%

42%

 

38%

45%

46%

41%

44%

57%

45%

资料来源:百川资讯,国泰君安期货产业服务研究所

 

4、 炼厂库存(单位:万吨,更新时间:2019.11.22

 

东北地区

华东地区

华北地区

西北地区

华南地区

华中地区

西南地区

总库存

 

13.20

33.55

6.35

14.30

7.10

0.45

2.00

76.95

 

11.60

29.45

6.70

14.50

7.25

0.50

1.50

71.50

资料来源:百川资讯,国泰君安期货产业服务研究所

 

5、炼厂库存率(单位:%,更新时间:2019.11.27

 

东北地区

长三角地区

华北山东地区

西北地区

华南地区

总库存

 

59%

29%

33%

69%

36%

41%

 

61%

25%

36%

65%

36%

40%

资料来源:百川资讯,国泰君安期货产业服务研究所

 

6、炼厂动态

l   1127日,泰州石化70#A90#A沥青挂牌价下调1503600/吨,合同价优惠,主产90#A,日产量2700吨左右,出货一般,库存低位,7-10月炼厂装置检修沥青产量06月沥青产量3.82万吨,5月沥青产量3.4万吨。

l   1127日,佛山市三水海盛达50#A70#A90#A沥青挂牌价持稳3300/吨,成交优惠,出货一般,库存低位,10月沥青产量2万吨,9月沥青产量1.5万吨,8月沥青产量0

l   1127日,中石化炼油销售公司对广州石化70#A沥青挂牌价持稳3680/吨,结算价持稳,不含装车费30/吨,11月产销计划6.5万吨,日产量2000吨左右,出货一般,库存中位,10月沥青产量6.49万吨,9月沥青产量7.03万吨,8月沥青产量7.1万吨。

l   1127日,塔河石化90#A沥青挂牌价持稳3530/吨,60#沥青挂牌价持稳3030/吨,结算价均持稳,不含装车费26/吨,11月产销计划1.5万吨,日产500吨左右,出货一般,库存低位,10月沥青产量1.48万吨,9月沥青产量2万吨,8月沥青产量1.65万吨。

l   1127日,中石化炼油销售公司对洛阳石化100#沥青挂牌价持稳3190/吨,结算价持稳,不含装车费20/吨,11月产销计划1.6万吨,出货一般,库存中低,10月沥青产量1.75万吨,9月沥青产量1.8万吨,8月沥青产量1.2万吨。

l   1127日,中石化炼油销售公司对九江石化60#沥青挂牌价持稳3410/吨,结算价持稳,不含装车费15/吨及管输费8/吨,预计近两日出成品,10月沥青产量0.5万吨,9月沥青产量0.8万吨,8月沥青产量0.9万吨。

l   1127日,阿尔法70#A沥青挂牌价持稳3700/吨,合同价优惠,日产量1500吨左右,出货平稳,库存低位,10月沥青产量5.2万吨,9月沥青产量5万吨,8月沥青产量6万吨。

l   1127日,金海宏业70#A沥青挂牌价持稳3700/吨,合同价优惠,日产量1300吨左右,出货平稳,库存低位,10月沥青产量3.9万吨,9月沥青产量4万吨,8月沥青产量2.6万吨。

l   1127日,中海四川70#A90#A沥青挂牌价持稳3800/吨,110#A沥青挂牌价持稳3900/吨,橡胶改性沥青挂牌价持稳3900/吨,PG改性沥青挂牌价4600/吨,SBS改性沥青挂牌价上调504550/吨,SBR改性沥青挂牌价上调504600/吨,水工沥青挂牌价上调503950/吨,日产量900吨左右,出货平稳,库存低位,10月沥青产量3.0万吨,9月沥青产量3.0万吨,8月沥青产量3.0万吨。

 

7、其他要闻

l   CME“美联储观察”:美联储12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为94.8%,降息25个基点的概率为0%,加息25个基点的概率为5.2%;到明年1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为86.9%,降息25个基点的概率为8.4%,加息25个基点的概率为4.7%

l   据“欧洲央行OIS”:欧洲央行12月维持利率在-0.5%不变的概率为99.9%,降息10个基点至-0.6%的概率为0%;到明年1月维持利率在-0.5%不变的概率为94.4%,降息10个基点至-0.6%的概率为5.5%

l   美联储卡普兰:美联储当前的利率水平很合理。

l   美联储褐皮书:总体来说,前景良好,预计增长将延续至2020年。

l   美国至1129日当周总钻井总数():前值:803,预期:798,公布:802美国至1129日当周石油钻井总数():前值:671,预期:667.5,公布:668; 美国至1129日当周天然气钻井总数():前值:129,预期:127.33,公布:131

l   EIA报告:上周美国国内原油产量增加至1290万桶/日,创历史新高。

l   美国至1122日当周EIA原油库存(万桶):前值:137.9,预期:-41.8,公布:157.2美国至1122日当周EIA汽油库存(万桶):前值:175.6,预期:122.2,公布:513.2

l   美国10月核心PCE物价指数年率:前值:1.7%,预期:1.7%,公布:1.6%美国10月个人支出月率:前值:0.2%,预期:0.3%,公布:0.3%美国10月核心PCE物价指数月率:前值:0%,预期:0.1%,公布:0.1%美国10月成屋签约销售指数月率:前值:1.5%,预期:0.8%,公布:-1.7%

l   美国11月芝加哥PMI:前值:43.2,预期:47,公布:46.3

l   美国10月耐用品订单月率:前值:-1.2%,预期:-0.8%,公布:0.6%美国至1123日当周初请失业金人数(万人):前值:22.7,预期:22.1,公布:21.3美国第三季度实际GDP年化季率修正值:前值:1.9%,预期:1.9%,公布:2.1%

l   【快讯】利比亚国家石油公司发布声明,暂停El Feel油田的生产活动。

l   市场消息:俄罗斯111-26日平均产油量为1124.4万桶/日,处于欧佩克+减产计划水平之上。

l   瑞士11ZEW投资者信心指数:前值:-30.5,预期:--,公布:-3.9

l   俄罗斯能源部长诺瓦克:将在下一次欧佩克+会议上讨论调整减产配额。

l   日本石油协会(PAJ):日本1123日当周商业原油库存增加26万千升至1138万千升。

l   中国10月规模以上工业企业利润(亿元):前值:5755.8,预期:--,公布:4275.6中国10月规模以上工业企业利润年率:前值:-5.3%,预期:--,公布:-9.9%

 

【中期观点】

大区间震荡

【观点和操作建议】

本周,沥青期货主力合约面临换月,BU1912短期不宜过分追多,并关注12-06月差的收敛,理由如下:

第一,尽管BU1912短期持续走强,但未来或仍然以震荡为主。本周东北、华北、华东地区炼厂继续累库,但炼厂开工率整体维持高位,随着气温下降叠加水泥价格的潜在上涨风险,需求端大概率将持续收缩,山东地区在炼厂被迫降低负荷前仍处于全国沥青现货价格洼地的地位,现货压力继续抑制BU反弹。但与此同时,BU1912深跌可能性不大,一是因为当前现货升水格局下BU1912交割月逐渐临近,二是因为随着近期油价的持续高位震荡以及12OPEC大概率将达成延长减产协议,山东沥青当前及未来短期实际生产成本超过3150/吨,最低也有3000/吨,比低价现货价格还要高,当前山东现货低价难以持续。

第二,1113日国常会下调公路建设资本金最低至15%,但该项利好对沥青需求端提振效果存疑。尽管当前逆周期调节政策不断加码,但经济下行压力仍然较大,2019年上半年社融中与基建资金面关系较大的新增非标融资仍为负值,且2019年一季度新增投向基建的信托余额仍为负增长,资金面压力短期难以完全消除,这或许也是目前为止包括公路建设在内基建增长乏力的主要原因。因此,本次资本金调整可能对冲一定的市场悲观情绪,但尚不能完全改善公路建设资金面,考虑到财政逆周期发力体现到基建投资增长有一定的时滞,对BU1912利多也更有限,或一定程度利多BU2006

第三,12月重油价格小幅反弹,可适当将BU2006作为多头配置做多盘面利润。12月中东重油升贴水环比都小幅增加,从成本端支撑BU/SC从当前6.3低位修复至6.7附近。考虑到BU1912短期仍然维持弱势,可考虑用BU2006作为多头配置做多盘面利润。但需注意在目前沥青需求端不佳情况下利润修复空间有限,可能还需要一段时间。

综合来看,尽管随着BU1912近日的走强12-06月差持续扩大,但考虑到BU1912当前已经升水山东现货最低价200/吨,超过沥青交割成本,且气温下降下华北现货需求的持续萎缩使得短期现货价格仍有可能继续下滑,现货库存也大概率继续上涨,因此BU1912难以持续走强,甚至有可能回调,震荡区间参考2900-3100/吨。而逆周期调节下市场对明年基建悲观情绪未来或有所缓解,BU2006或许不会表现的那么弱势,12-06月差未来或重新收敛。

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