粮食价格或许先扬后抑
时间：2008-04-22
何笑凡 葛成杰/文
粮食价格依然处于长期趋势向上的过程中，但由于短期内涨幅巨大，上涨的速率可能将大为减缓，甚至于某些时段，它可能会大幅回落。
在2007年中，全球几乎每个国家都感受到了粮食价格上涨带来的冲击。目前来看，这一轮食品价格的上涨，像上世纪70年代初的时候一样具有扩张性和全球性，在短期内难以结束。
以稻米为例：2008 年4月7日，芝加哥商品交易所的稻米期货价格上涨2.4%，达到创纪录的20.985美元/100磅(约合0.463美元/公斤)，这一价格已经是一年前的2倍，是2001年的5倍。总的来看，世界主要粮食价格自2005年来已上涨80%，仅今年头两个月，世界粮食价格就上涨了9%。所以，上自显贵下至庶民都在担忧粮食价格是否会进一步上涨？而更让人忧虑的是上涨的速率是否依然会维持在令人恐怖的高位？
一般而言，粮价上涨由多种因素组合而成，如供求因素、能源价格上涨、气候变化影响农作物收成、新兴经济体需求增长和大力发展生物燃料等。根据世界银行的分析报告，粮食供求关系失衡很难在短期内得到有效缓解，因目前全球粮食库存处于30年来的最低水平，而气候变暖所导致一系列恶劣自然天气也开始无情地危及着农业生产。国际谷物理事会(IGC)指出，尽管2007—2008年全球粮食产量将增长6.2%，达到创纪录的16.66亿吨，但产量仍跟不上全球消费量，今年全球粮食消费量将达到16.80亿吨，较上年增长3.1%。需求大于供给的市场必然导致价格长期上涨趋势不变。
然而，本次粮食价格上涨与上世纪70年代初不同，除供需方面的因素外，还受到生物能源概念的极大冲击。在国际能源市场价格突飞猛进的时候，许多国家鼓励和支持的生物燃料行业，将粮食产品用于乙醇和生物柴油的生产，生物能源产业方兴未艾。以美国为例，到2007/2008年度乙醇行业的玉米用量将比2007年增长50%，达到32亿蒲式耳。目前有大约80座乙醇厂正在投建当中，足以将目前的乙醇产能提高一倍，因而2008年近1/3的玉米产量将用来提炼乙醇。美国是全球主要的玉米出口国，因而大量玉米用于生物燃料生产将会导致出口下滑，全球的大粮仓正迅速成为美国的燃料库。燃料乙醇行业的迅猛发展必然会持续导致全球粮食和食品价格普遍上涨。
此外，粮价走高也与国际金融市场走向有关。自去年美国爆发次贷危机以来，美国多次下调利率，美元贬值，欧美股市屡屡下挫，急于为手头资金寻找出路的投资者纷纷转向商品期货市场，从而推动了包括农产品、能源和金属等在内的期货全面涨价。
因此，基于目前的国际政治经济环境，粮食价格依然处于长期趋势向上的过程中。但由于短期内涨幅巨大，上涨的速率可能将大为减缓，甚至于某些时段，它可能会大幅回落。 以稻米为例：在全球供需基本保持平稳的情况下，由于印度、越南和印度尼西亚等亚洲主要大米出口国为减轻食品价格上涨导致的通胀压力，纷纷采取措施限制大米出口，导致国际市场上稻米的供给减少，市场价格大幅上涨。而当市场出现前所未有的剧烈波动时，稻米主要生产国就更可能会采取相应的出口限制措施，增加本国供给，抑制本国物价，这进一步抬高了国际米价。于是，短期内稻米价格飙升，然而这种价格上涨无法维持，由于农产品之间的替代效用，当其他农产品价格下降时，消费者将选择其他农产品如麦、玉米等，稻米的需求下降，于是稻米的价格也无法长期的维持在高位，在未来几个月内，芝加哥商品交易所的稻米期货震荡调整是其内在的要求。
对于中国来讲，影响农产品价格波动的关键因素来自三方面——供求变化、政府调控和国际市场联动。首先，随着人民生活水平的不断提高，饮食结构出现变化，肉、蛋禽类需求增加，导致饲料粮食需求也不断增加。尽管自2004年以来中国粮食产量连年增收，2007年总产量超过1万亿斤，但从短中期来看，中国仍面临粮食供求趋紧的挑战。其次，稳定国内粮价、抑制粮食出口成为近期中国政府宏观调控的又一着眼点。今年年初，三项针对抑制粮食出口的调控政策接连出台，凸显政府利用税收等手段稳定国内粮食供应，从而缓解CPI（消费者物价指数）的增长过快。同时，在全球经济一体化的今天，各国经济互相影响、互相拉动，中国的粮食价格已经和国际市场有密切的关联度，国际市场的上涨趋势会很快传递到国内是必然的趋势。
总体上，2008年粮食价格保持稳步上扬的走势，但一季度粮食价格的大幅上扬限制了后续时间的涨幅，在未来的大半年内，粮食价格震荡整固是常态，同时整体上可能保持小幅上扬。
（作者系国泰君安期货研究员）
在2007年中，全球几乎每个国家都感受到了粮食价格上涨带来的冲击。目前来看，这一轮食品价格的上涨，像上世纪70年代初的时候一样具有扩张性和全球性，在短期内难以结束。
以稻米为例：2008 年4月7日，芝加哥商品交易所的稻米期货价格上涨2.4%，达到创纪录的20.985美元/100磅(约合0.463美元/公斤)，这一价格已经是一年前的2倍，是2001年的5倍。总的来看，世界主要粮食价格自2005年来已上涨80%，仅今年头两个月，世界粮食价格就上涨了9%。所以，上自显贵下至庶民都在担忧粮食价格是否会进一步上涨？而更让人忧虑的是上涨的速率是否依然会维持在令人恐怖的高位？
一般而言，粮价上涨由多种因素组合而成，如供求因素、能源价格上涨、气候变化影响农作物收成、新兴经济体需求增长和大力发展生物燃料等。根据世界银行的分析报告，粮食供求关系失衡很难在短期内得到有效缓解，因目前全球粮食库存处于30年来的最低水平，而气候变暖所导致一系列恶劣自然天气也开始无情地危及着农业生产。国际谷物理事会(IGC)指出，尽管2007—2008年全球粮食产量将增长6.2%，达到创纪录的16.66亿吨，但产量仍跟不上全球消费量，今年全球粮食消费量将达到16.80亿吨，较上年增长3.1%。需求大于供给的市场必然导致价格长期上涨趋势不变。
然而，本次粮食价格上涨与上世纪70年代初不同，除供需方面的因素外，还受到生物能源概念的极大冲击。在国际能源市场价格突飞猛进的时候，许多国家鼓励和支持的生物燃料行业，将粮食产品用于乙醇和生物柴油的生产，生物能源产业方兴未艾。以美国为例，到2007/2008年度乙醇行业的玉米用量将比2007年增长50%，达到32亿蒲式耳。目前有大约80座乙醇厂正在投建当中，足以将目前的乙醇产能提高一倍，因而2008年近1/3的玉米产量将用来提炼乙醇。美国是全球主要的玉米出口国，因而大量玉米用于生物燃料生产将会导致出口下滑，全球的大粮仓正迅速成为美国的燃料库。燃料乙醇行业的迅猛发展必然会持续导致全球粮食和食品价格普遍上涨。
此外，粮价走高也与国际金融市场走向有关。自去年美国爆发次贷危机以来，美国多次下调利率，美元贬值，欧美股市屡屡下挫，急于为手头资金寻找出路的投资者纷纷转向商品期货市场，从而推动了包括农产品、能源和金属等在内的期货全面涨价。
因此，基于目前的国际政治经济环境，粮食价格依然处于长期趋势向上的过程中。但由于短期内涨幅巨大，上涨的速率可能将大为减缓，甚至于某些时段，它可能会大幅回落。 以稻米为例：在全球供需基本保持平稳的情况下，由于印度、越南和印度尼西亚等亚洲主要大米出口国为减轻食品价格上涨导致的通胀压力，纷纷采取措施限制大米出口，导致国际市场上稻米的供给减少，市场价格大幅上涨。而当市场出现前所未有的剧烈波动时，稻米主要生产国就更可能会采取相应的出口限制措施，增加本国供给，抑制本国物价，这进一步抬高了国际米价。于是，短期内稻米价格飙升，然而这种价格上涨无法维持，由于农产品之间的替代效用，当其他农产品价格下降时，消费者将选择其他农产品如麦、玉米等，稻米的需求下降，于是稻米的价格也无法长期的维持在高位，在未来几个月内，芝加哥商品交易所的稻米期货震荡调整是其内在的要求。
对于中国来讲，影响农产品价格波动的关键因素来自三方面——供求变化、政府调控和国际市场联动。首先，随着人民生活水平的不断提高，饮食结构出现变化，肉、蛋禽类需求增加，导致饲料粮食需求也不断增加。尽管自2004年以来中国粮食产量连年增收，2007年总产量超过1万亿斤，但从短中期来看，中国仍面临粮食供求趋紧的挑战。其次，稳定国内粮价、抑制粮食出口成为近期中国政府宏观调控的又一着眼点。今年年初，三项针对抑制粮食出口的调控政策接连出台，凸显政府利用税收等手段稳定国内粮食供应，从而缓解CPI（消费者物价指数）的增长过快。同时，在全球经济一体化的今天，各国经济互相影响、互相拉动，中国的粮食价格已经和国际市场有密切的关联度，国际市场的上涨趋势会很快传递到国内是必然的趋势。
总体上，2008年粮食价格保持稳步上扬的走势，但一季度粮食价格的大幅上扬限制了后续时间的涨幅，在未来的大半年内，粮食价格震荡整固是常态，同时整体上可能保持小幅上扬。
（作者系国泰君安期货研究员）
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