棉花类:偏强震荡,USDA月度展望利多

郑棉观点:预计郑棉期货有小幅反弹空间。资金成本低廉降低持有成本,股市近期大幅走强有利提升风险偏好。供给端USDA月度展望利多(产量、期棉库存调减)、全球部分主产区(美国得州、中国新疆北疆部分地区)出现一定程度干旱对棉价形成一定刺激,内外棉负价差对郑棉形成支撑。需求低迷局面制约供给端刺激的表现空间:成品累库、下游开机下滑局面。期货端可考虑逢低轻仓做多但不追高,以时间换空间。期权端可考虑牛市垂直价差策略(阻力位执行价卖出看涨并买入低位执行价看涨、支撑位执行价卖出看跌并买入低位执行价看跌)、海鸥式看涨期权策略(阻力位执行价卖出看涨、支撑位执行价卖出看跌、买入平值看涨期权)。

需求制约供给端刺激的表现空间:下游成品仍然呈现累库局面。Tteb咨询显示棉纺织下游动态:下游棉纱端局部小型纺企关停,但关停现象暂不多,部分中型纺企调降气流纺开机,常规普梳纱也局部让价走货,下游棉纱成品走货继续有所放缓,当前纺企对棉花原料以刚需随用随买为主,能够使用储备棉的以拍储为主,无法使用储备棉或原料库存暂在一个半月及以上的纺企因近期棉价相对纱价太高而暂停采购,截止周五下游棉花原料综合库存在28.3天。织厂仍有继续降开机情况,终端订单稀少,织厂以做库存为主。

供给端关注生长期天气发展。USDA月度展望利多(产量、期棉库存调减)、美国得州持续干旱未有缓解(降雨少、高温)、美棉出口签约装运提速对美棉期货形成支撑,但美棉持续上涨也会面临巴西棉(新棉采摘季)、印度棉(CCI旧棉折扣销售)带来的压力,美棉保持偏强震荡格局,内外棉低位时对郑棉也将形成支撑。与此同时,中国北疆部分地区也出现干旱情形,这些将对国内棉价形成支撑。7月11日凌晨USDA发布对2020/21年度的月度展望:2020/21年度全球总产预期较上月调调减54.2万吨至2531万吨,消费量预期调减2.5万吨至2488.5万吨,进出口贸易量调减至910万吨,全球期末库存量调减41.3万吨至2237.6万吨。截至7月7日,西南棉区(得州占美棉产量38%,占全球棉产量6%)旱情未有缓解,急需降雨缓解干旱。截至7月5日,德州最新优良率显示在22%左右(上周21%),处于最近5年同期最差水平。截至7月2日,2020年中国采购本年度和下年度美棉共计62.41万吨。根据1月15日中美第一阶段协议,合理预期2020年中国采购美棉75-85万吨左右,预计对2020/21年度美棉仍有继续采购空间。此前市场对美棉出口装运多有担忧,本周有所提速有助于缓解相应的担忧。7月2日当周,美棉周出口装运量7.47万吨,较前一周增18.9%,较前四周水平增6.5%。


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