国泰君安期货_苯乙烯_周报_20200712

过去一周,EB在经历前期的持续震荡后终于配合油价的回调出现较大幅度的下跌,其中09合约一度跌至5500元/吨,与我们晨报中的预测基本一致。在化工品种,过去一周EB的走势依然较弱。我们认为本周EB的运行逻辑较上周相比不会发生本质的变化,更多地是前期利空因素的进一步消化,并带动EB继续延续弱势震荡。因为,当前EB在高库存、低利润下的运行逻辑非常清晰,成本问题是核心驱动,无需过多关注供需面噪音。而对于成本而言,纯苯和乙烯继续出现松动的可能性依旧是存在的,这意味着供需面的库存压力仍然会掣肘EB反弹,这种情况下成本端的下行风险则可能带动EB进一步走弱。

但需要注意的是,由于纯苯、乙烯各自利润也并不丰厚,收缩的空间相对有限,因此如果油价企稳,成本端回调幅度很可能不会太大。 而对于油价而言,虽然无论从全球疫情情况还是实际的库存压力来看,理论上当前油价的估值依然偏高,但需要注意原油市场基本面的利空因素已经是明牌,至少过去2个月内油价的走势更多是交易宏观面改善的预期。并且,至今OPEC+也尚未就8月全球产油国是否会延续此前970万桶/日的超级减产行动做出明确回应,这也意味着一旦油价深跌,OPEC+有充分的发声窗口再次通过给市场传递供应收缩预期来提振油价。因此,至少7月份油价的底部支撑可能依旧较为坚挺,比较有可能仍然是一个震荡市。

整体来看,库存压力依旧掣肘EB反弹,在库存问题解决前不应过多考虑供需变化造成的利空,我们认为关注重点依旧在成本端。结合利润水平的波动范围,09合约震荡区间参考5400-5650元/吨。

 


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