动力煤:市场分歧加剧

【本周观点】

上周动力煤期货2009合约震荡反复,现货市场走势较为乐观,但期货市场的跟涨极为犹豫。从现货市场来看,秦皇岛cci5500大卡动力煤报价已经达到597元/吨,这使得动力煤期货2009合约对现货的贴水接近40元/吨,为该合约成为主力合约以来的贴水高位。现货的强势源自于以下几方面原因:1、坑口的供应依然紧张,从内蒙的供应来看,煤管票控量使得产区的供应恢复受到了抑制。2、从需求来看,华东随着梅雨季节的临近结束,市场预期随着天气的转热,电厂日耗将会出现较为明显的抬升。3、从库存的同比而言,上周全国重点电厂煤炭库存8590万吨,2019年同期为9111万吨,电厂库存依然低于去年同期水平。但相比于现货市场的乐观情绪,期货市场跟涨极为谨慎,原因在于:1、港口库存环比攀升,从港口的库存变化看,环比而言,秦皇岛的煤炭库存已经从400万吨下方回升至500万吨以上,港口的调入量持续位于高位水平。2、从电厂的日耗来看,当前日耗的同比优势并不明显。3、从进口政策来看,随着cci5500大卡价格回到600元/吨附近,市场对于进口政策的不确定性忧虑也在上升。短期而言,现货供需偏强,期货预期走弱的格局很难改变,动力煤期货将延续区间震荡。


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