20200713-国泰君安期货金融衍生品研究所-股指期货周报

投资要点:

Ø  市场展望:上周,尽管新冠疫情仍扰动着投资者的思维,但风险资产仍无惧的上行。美股的科技股强势,黄金的连续创新高,A股金融与周期性等板块的降维修复,共同驱动上周风险资产走出类似避险的行情相比于海外,我们一直强调,A股的上涨更为理性。疫情防控存在预期差,经济增速存在预期差,政策刺激存在效率差,改革红利依然在延续。事实上近期A股的连续放量上涨也已验证了我们之前的预判。从中期角度来看,驱动A股上行的各项因素仍存边际好转的可能。比如,二季度数据的逐步修复将带来企业盈利的进一步上修;货币政策仍存空间,财政政策值得期待;资本市场改革步伐在延续。只是短期存在整体的风险。首先,指数上涨的背后更多的体现为PE的驱动,而一旦缺乏市场风险偏好的支撑,PE就存在调整的可能。其次,从前期休闲服务等板块的领涨转至近期金融与周期性等板块的领涨,背后在于经济修复带来的估值降维而并非切换,因而一旦低估值板块拔高至一定程度,其相对的优势将逐步丧失,此时50将可能转至500但指数面临调整风险。再次,监管已释放降温信号,15年的牛熊切换如今仍历历在目。最后,疫情防控进展,经济回升程度与中美贸易摩擦等仍存在一定不确定性。展望未来,我们仍认为受益于经济、政策与改革等因素,市场上涨的步伐不会改变,但短期可能存在调整风险,预期A震荡整理。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控,国内经济、盈利、政策与物价的变化;115日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续磋商;美经济政策与竞选;欧洲经济政策与英国脱欧;香港国安法;美欧贸易摩擦;等。

 

Ø  策略建议:

     短线策略日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IF、IH、IC止损位和止盈位可参照40点/119点29点/89点51点/154点去设定

     趋势策略。行情存调整风险,多单部分仓位可高平低补,控制风险。预计沪深300股指期货主力合约IF2007核心运行区间4500-4900点,上证50股指期货主力合约IH2007核心运行区间3156.4-3523.8点,中证500股指期货主力合约IC2007核心运行区间6380-6900点。

     期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套平仓再择机。

     跨品种策略。空IH(或IF)多IC的策略头寸平仓再择机


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