国泰君安期货_苯乙烯_周报_20200719

过去一周,EB 整体仍然延续了此前的弱势震荡,我们认为未来两周这一走势很可能不会有明显的变化。 过去两周,整个能化品板块走势风格整体一致,基本以弱势震荡为主。期间,受到国内股市剧烈的波动,商 品的价格也不同程度受到了资金情绪的影响。但整体来看,就苯乙烯而言悲观的基本面没有改变,我们观点 与此前两周一致,认为本周 EB 的运行逻辑较上周相比不会发生本质的变化,更多地是前期利空因素的进一 步消化,供需面的库存压力仍然会掣肘 EB 反弹,EB 或延续弱势震荡。因为,当前 EB 在高库存、低利润下的 运行逻辑非常清晰,成本问题是核心驱动,无需过多关注供需面噪音。 此外,OPEC+在过去一周达成协议,表示将在 8 月将减产规模由 970 万桶/日调整为 770 万桶/日,并在一 个月后再次召开 JMCC 会议。虽然减产规模有所下调,但减产总量依然巨大,对油价依旧起到了较强的托底作 用。此外,频繁的会议也让 OPEC+有更多的发声窗口去动态调节油价,因此虽然高库存下油价上冲乏力,但 底部支撑暂时较强。这对于本身利润并不丰厚的纯苯而言,意味着即便继续下跌节奏上可能也不会很流畅。 因此,我们暂时不认为市场具备促成 EB 深跌的充分条件。 展望三季度,在新增产能陆续投放、进口货源暂时难以完全中断的情况下,未来关注的核心在于国内非 一体化炼厂何时会再次降低开工主动去库。从解决库存问题的角度来看,苯乙烯由于自身产业链的特点,下 游受制于产能约束继续提高开工拉动对苯乙烯需求的可能性暂时为零,解决库存问题大概率只能依赖炼厂的主动去库,而这在今年行业产能大扩张、市场份额重新分配、价格跟随油价经历腥风血雨的背景下,对于非 一体化炼厂而言无疑是残酷的,因为降低开工必然会影响炼厂的生产成本,甚至会损失原油的市场份额。因 此,如果最终炼厂开工很难出现大幅的下滑,库存问题得不到解决, EB 不排除甚至将在整个下半年维持弱势。 整体来看,库存压力依旧掣肘 EB 反弹,在库存问题解决前不应过多考虑供需变化造成的利空,我 们认为关注重点依旧在成本端。结合利润水平的波动范围,本周 09合约震荡区间参考5450-5650元/吨。 


关注我们
滑动查看二维码
看见大宗
分享大宗商品的一切
金衍君
衍生品市场观察者
官方微信
品牌公众号
秒懂期货
用通俗语言解读期货
小程序
滑动查看二维码
网点向导
方便找到我们
在线客服