PTA:暂时是震荡市 MEG: 维持多头配置

PTA 观点 1)PTA 库存压力大,TA2009 价格弱势。库存方面,在供应扩张下,PTA 库存大幅积累。在高库存压力下, TA2009 反弹乏力。后市来看,随着 TA2009 合约交割期临近,PTA 仓单因集中注销机制将流入现货市场,现 货压力会增大并导致 TA2009 价格继续弱势。

2)TA2009 价格走强需要看到供应明显收缩。供应方面,8 月份 PTA 装置存在一轮集中检修,但由于检 修幅度不够大,不能逆转当前高库存格局。除去检修因素外,从历史数据看,PTA 供应收缩需关注 PTA 加工 费下降情况。具体看,当前 PTA 加工费较为理想,PTA 供应收缩还未到时间点。

3)操作方面,截至 7 月 24 日,TA2009 价格为 3562 元/吨。预计 PTA 单边震荡为主,TA2009 合约参考 区间 3700 元压力位,3400 元支撑位。月差:截至 7 月 24 日,TA2009-TA2101 价差为-168 元/吨,若价差向 上反弹则介入反套头寸即空 TA2009 多 TA2101,当前即可。当 PTA 供应明显收缩时,介入正套头寸即买 TA2009 空 TA2101。

MEG 观点

观点:因低价国产乙二醇供应回归缓慢再加上外盘装置检修计划增加,这从供应端利好乙二醇价格。但 短期进口方面压力大,库存仍在增加,重心抬升需要看到实质性库存下降,暂时震荡看待。

逻辑:国产供应回归缓慢主要体现在 6 月-7 月乙二醇的开工率一直保持在 58%左右的负荷,整体看后期 国产供应会保持在 60%左右的负荷,处于中低位。国产乙二醇供应回归缓慢传递出一个信息,即进口冲击造 成的利空被国产供应逐渐被抵消,这让乙二醇继续大跌非常困难。除此之外,新的利好在酝酿当中,近期外 盘装置的检修计划在增加,未来乙二醇进口或会减少。但从现实的情况看,大涨需要看到库存下降,基差和 月差同步走强。目前华东主港地区乙二醇港口库存约 151 万吨,处于 2016-2019 年同期的高位。这让乙二醇 不能形成现货和期货共振式的上涨,期货的涨价会被现货拖累,因此不会一蹴而就上涨。

策略:乙二醇的强势更多体现在与其他品种的对比上,例如 PTA。具体看 PTA 供应仍在扩张当中,库存 处于历年高位且在逐渐积累,PTA 行业最坏的情况未来临。乙二醇利润全线亏损,供应处于收缩过程,乙二 醇已经处于阶段性熊市末期。短期乙二醇价格将强于 PTA。


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