玉米:现货推动期货上市,市场情绪主导行情

    近期玉米价格趋势上符合我们之前的判断,但在幅度上存在一定的超预期,我们认为目前市场已经有些和基本面脱节,更多的是资金和情绪在主导市场。而且玉米市场的走势也由之前的预期牛市,向现货牛市转变。

    目前短期市场最重要的影响因素是拍卖,市场以每周四的拍卖作为风向标,100%成交率没什么悬念,主要看溢价水平,溢价高了行情走强,溢价低了行情震荡,这种模式已经持续了几周。本周四第九次拍卖溢价继续创新高,推动着玉米价格的继续上涨。拍卖很大程度会受到心态和情绪的影响,而拍卖高溢价推高了现货价格,现货价格走强反过来又促进拍卖溢价的上升,短期市场在一直看涨的预期下似乎有些疯狂,近期的上涨,基本面并没有出现大的变化,因此我们认为,短期的行情资金市和情绪市的迹象较明显。

    从价差角度来看,在最近1-2个月的上涨行情中,玉米期货相比现货是比较保守的,由于国家政策倾向于降温,盘面罕见的出现了倒挂,先是基差上近月弱于现货,之后远月弱于近月,市场风格也从最近三年的预期牛市向现货牛市转变,近期似乎更是从慢牛转向快牛,市场风格的切换,给投资者也带来了些困惑,玉米市场也罕见的出现了正套的走势。对于现货牛,有观点认为现货牛才是真正的牛市,那么从这个观点来看,未来玉米仍然具有高的投资价值。目前盘面远月受到市场供应增加、进口增加等因素的影响,弱于近月,但从补缺口的比重来看,未来只有国内玉米种植面积大幅反弹才能真正对玉米价格形成利空,而今年种植面积已定,即使天气没问题,预计产量大幅增加的可能性也很小,从这个角度来看,玉米牛市出现真正的拐点最迟也要等明年下半年。

    短期利空的因素主要有以下内容:1.总量上来看今年不存在缺口,目前成交的拍卖玉米有4000万吨以上,未来玉米出库会增加供应。 2. 进口的预期在不断增强,目前国内外玉米价差不断扩大,刺激进口,预计720万吨的玉米配额和接近千万的小麦配额今年可能足额使用。 3. 小麦水稻的替代,之前市场传闻的小麦和水稻陈化粮的定向销售,怎加玉米的替代。以上是玉米市场主要的一些隐患,还有2个多月玉米就进入新的作物年度,市场就有新玉米的供应,从博弈来看,农户售粮期间一方面供应增加,另一方面贸易商不希望这个阶段价格大涨,一般来说,粮源集中在贸易商手中后,价格才更容易上涨,因此我们认为现货和09合约继续大幅上涨可能会存在些压力。

    总结:中长期玉米仍然处于上涨趋势;短期快速的上涨有些超预期,目前市场情绪强推动着价格快速上涨,可能存在些隐患。操作上:仍然是逢低做多为主,但合约选择上,避免09合约,以远月为主。


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