20200727-国泰君安期货金融衍生品研究所-股指期货周报

投资要点:

Ø  市场展望:近期,美国涨势放缓,背后在于资金驱动的上涨行情与实体经济的二次回落产生分歧,市场的风险偏好自然而然就衰退。相比于海外,我们也一直强调A股的优势更为明显,背后在于存在的疫情防控差,经济增速差,政策空间差,改革红利延续等。而从中期来看,驱动市场上行的各项因素在边际好转。比如,我们预计即将公布的企业盈利将进一步修复,资金价格在触及7天期逆回购利率后有下行的可能,等等。只是在确定性上涨机会的背后短期快速的上涨已透支了进一步上行的空间,需要时空来修正。而触发因素在于监管对场外配资监管力度的强化、对基金发行力度的调控,7月股市供给压力的增加,某龙头白酒股的负面新闻,外资北上热情的降温,中美贸易摩擦的反复,等。上周,部分负面因素进一步强化,比如,科创板的解禁压力,南海局势恶化,中美大使馆关闭事件等。但我们认为这些仅是表面因素,背后的核心在于高估值,这点从隔夜美股的表现也能侧面得到验证。当前,无论是指数还是板块,大部分都处于一个估值的相对高位,需要时间或盈利的修复来继续消化。中期,我们仍认为受益于经济、政策与改革等因素,市场上涨的步伐不会改变,而非核心矛盾引发的调整并不会带来市场的反转,反而更有利于估值的合理与底部的夯实,只是短期可能仍需震荡整理,预期A震荡整理。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控,国内经济、盈利、政策与物价的变化;115日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续磋商;美经济政策与竞选;欧洲经济政策与英国脱欧;香港国安法;美欧贸易摩擦;等。

 

Ø  策略建议:

     短线策略日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IF、IH、IC止损位和止盈位可参照55点/166点40点/120点76点/228点去设定

     趋势策略。短线交易或多单部分仓位逐步回补。预计沪深300股指期货主力合约IF2008核心运行区间4300-4600点,上证50股指期货主力合约IH2008核心运行区间3050-3230点,中证500股指期货主力合约IC2008核心运行区间6000-6400点。

     期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套可择机介入。

     跨品种策略。空IH(或IF)多IC的策略头寸可择机介入



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