玉米:期货高位震荡,市场热情仍在

玉米近期价格略有回落,本次的现货回调是玉米自今年春节上涨以来,出现的第一次回调,但本次回调的时间和幅度都不大;期货方面2009合约跌幅较大,但远月2101和2105合约回调有限,且之后价格继续创新高,期货盘面资金逢低做多远月的热情仍然较浓。整体来看,目前玉米价格处于高位震荡,短期下跌空间有限,中长期整个市场看涨预期保持不变,我们认为未来在玉米新作上市的前后,行情可能会存在些变数。

玉米市场核心影响因素从拍卖逐渐转向新作玉米情况。上周临储玉米第十三次拍卖,成交均价止跌回升,带动玉米现货企稳。从临储玉米总量来看,下周可能是最后一次拍卖,我们看到下周玉米拍卖公告中出现了16年和18年的玉米,可见临储的15玉米已经全部拍卖完成。从贸易商心态来看,目前市场并没有出现抛售拍卖玉米的情况,产区大贸易商仍然愿意持有库存。目前的拍卖粮出库进度仍然不高,市场估计在3-4成左右,仍然有很多拍卖粮并没有转化为有效供应;近期国家方面也加大出库力度,国家要求已拍卖的临储粮及时到期出库;目前我们不清楚9月份是否有玉米拍卖,市场有预期国家会投放水稻和小麦等陈化粮,从国内情况来看,该政策是较为合理。但我们认为,这些因素对玉米的影响逐渐减弱,在临储玉米完成去库存后,未来市场的焦点可能逐渐转移到新作上去了——即今年新作玉米产量的预期和新作开秤后价格走势的预期。

整体来看,今年种植面积略减,单产好于去年;估计今年的产量可能持平去年,但受限于种植面积下降,今年出现增产的可能很小。玉米产量主要由种植面积和单产决定:1,种植面积方面,黑龙江玉米种植面积预计下降幅度在10-15%左右,其他地区保持不变,玉米总面积调减。2,单产方面,前期东北有些干旱,但目前来看影响不大,干旱主要影响辽宁地区,辽宁地区局部坡地有绝收的情况,但黑龙江和吉林地区整体涨势较好;和去年相比,去年黑龙江地区是减产的,因此如果今年后期天气没有问题的话,预计今年单产可能要比去年好。

    近期国内粮食市场受到关注,情绪上利好玉米市场。近期国内一些事件增加了粮食安全的担忧,如:1.8月初的小麦收购量同比去年下跌17%,部分地区小麦确实有减产的情况;2. 国内整体舆论导向开始倾向于节约粮食,包括:官媒发布视频痛批大胃王吃播现象,且指出国内存在餐饮浪费现象,如公务聚餐、游客聚餐和学生饭堂。3.部分地区也开始推行n-1、n-2等点菜方式。在这样的背景下,国内粮食市场受到关注,市场担忧粮食问题。虽然从国内口粮水稻和小麦的库存来看,国内口粮库存充裕,但是我们认为这并不意味着粮食价格就不能上涨,以小麦为例,之前市场仍为小麦会是本轮玉米上涨的天花板,但是现在来看,玉米价格并没有受到小麦替代影响而回落,相反,玉米价格把这个天花板不断往上移,其实大量使用小麦替代玉米并不是经济的,饲用粮中可以使用小麦替代玉米,但是口粮中却不能反过来替代,而小麦体量只有玉米一半不到,在国内以粮食库存作为压舱石的政策背景下,不能大量拿出小麦库存去压制玉米的价格,从国内近期的政策角度来看,更多的是在节流方面做引到。因此在这个背景下我们认为小麦未来大概率是跟随玉米上涨,市场对于粮食问题的关注,仍然会对玉米产生潜在的利好

缺口逻辑是国内玉米市场最重要的影响因素,我们认为国内玉米缺口主要需要国内种植去补,而不是其他途径,因此玉米市场的拐点最早也要在明年种植期。玉米此前有过单年收储1亿多吨的历史,因此玉米增产潜能是存在的,我们认为玉米拐点更多的是看明年国内玉米的种植。


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