动力煤:市场乐观预期回升

【本周观点】

上周动力煤期货2011合约强势上行,市场预期转为乐观,带动动力煤期货2011合约升水现货。从上涨的逻辑来看,主要集中于以下几点:1、进口额度的紧张正在兑现。从进口量来看,2020年1-7月全国原煤进口量2亿吨,2019年全年进口量3亿吨,如果要求达到平控要求,就要求未来5个月的每月平均进口量下降到2000万吨,远低于上半年的进口平均水平。从澳煤的发运数据来看,近期澳煤发运持续位于低位,兑现了市场认为进口减量的预期。2、从国内港口的煤炭情况来看,近期环渤海港口煤炭库存出现了一定的下降。从秦皇岛煤炭库存来看,8月11当周库存为605万吨,而截至8月28日库存下降到481万吨,库存显著下滑。3、从需求替代来看,7月份以来水电持续位于高位,但这也意味着后期水电只可能边际走弱,而很难再边际走强,火电的需求有回升的可能。 从绝对价格来看,当前动力煤2011合约已经明显升水现货,在市场对600元/吨以上没有足够想象空间的情况下,当前位置继续追多需要谨慎。


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