动力煤:现货价格支撑强劲

【本周观点】

上周动力煤期货2011合约强势上行,市场分歧加剧。从看空的逻辑来看,主要集中于以下几点:1、绝对价格没有想象力。从绝对价格来看,市场对于600元/吨以上的价格缺乏足够的想象力,这使得动力煤2011合约在上冲570元/吨之后,市场追高意愿不强。2、期货2011合约升水现货。从cci5500大卡的报价来看,至9月4日收盘,报价依然显著低于动力煤2011合约,部分市场观点认为,期货升水会导致盘面套保力量的增加,对价格形成压制。但从现货的情况来看,北方港口动力煤价格依然会保持强劲。1、从库存来看,当前产业链各个环节煤炭库存都不高。从重点电厂来看,最新一期全国重点电厂煤炭库存为7643万吨,2019年同期为8339万吨,重点电厂库存低于去年同期水平。从港口库存来看,最新一期北方港口煤炭库存为2084万吨,2019年同期为2260万吨,从长江口煤炭库存来看,最新一期库存为541万吨,2019年同期为734万吨。2、从进口来看,2020年1-7月煤炭进口量已经达到2亿吨,即使按照全年3亿吨的进口量,8-12月的月度平均进口将下降到2000万吨,显著低于1-7月的进口均值,港口供应会出现明显下降。3、从季节性需求来看,每年的四季度是动力煤需求的季节性旺季,需求启动之前,电厂的补库也会有效的支撑现货价格。因此,尽管市场对于价格向上空间缺乏想象力,但北方港口动力煤价格坚挺,将对动力煤期货形成明显支撑。


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