动力煤:追高需要谨慎

【本周观点】

上周动力煤期货2011合约和动力煤现货协同上涨,市场预期进一步改善。从现货的成交来看,环渤海港口成交价格坚挺,原因有以下几方面:1、从国内的需求来看,部分坑口电厂的冬储备货已经开始,产地的价格维持强势。从全国重点电厂的煤炭库存来看,最新一期全国重点电厂煤炭库存7607万吨,2019年同期为8197万吨,当前电厂库存低于去年同期。2、从季节性来看,11月之后将进入季节性的需求旺季,电厂需求将出现确定性的环比改善。3、从进口来看,2020年1-8月煤炭进口量为2.2亿吨,即使按照2019年的全年进口量进行控制,2020年9-12月4个月平均进口量也将在2000万吨附近,而2020年1-8月平均单月进口量超过2700万吨,四季度进口量明显下滑,将意味着冬季的动力煤需求会出现缺口。但我们认为,随着动力煤价格的上涨,边际利好在减弱。首先,动力煤2011合约逼近590元/吨意味着国内坑口往港口的发运出现利润,港口的调入量会有增加。其次,从进口来看,进口平控的目的显然不是为了冬季出现煤荒,所以价格的大幅上涨意味着政策干预的概率也在上升,操作上,动力煤2011合约建议追多谨慎。


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