焦煤焦炭:区间震荡

【本周观点】

上周焦炭期货2101合约高位回落,从空头的逻辑来看,主要基于以下考虑: 1、钢材库存显著高于去年同期。从钢材端的库存来看,本周钢材环比下降5.35万吨,而2019年同期降库为87.12万吨,降库速度远低于去年同期。从库存的绝对值来看,本周钢材库存为2242万吨,高于去年同期600万吨,不管是绝对库存或者是库存的下降速度,钢材端的利空压制较为明显。2、钢厂利润压缩,从螺纹钢厂的利润来看,目前螺纹钢厂利润在50-100元/吨区间,由于铁矿等高炉原料的大幅上涨,钢厂利润下降,钢厂对于焦炭的提涨抵制较为激烈。3、焦化厂利润远高于钢厂,从焦化厂的炼焦利润来看,本周mysteel统计的全国样本焦化厂吨焦毛利水平在313元/吨,远高于钢厂的利润水平。但我们认为,当前焦炭期货很难形成趋势下跌,1、从现货供需来看,根据全国110家钢厂样本,本周焦炭库存456.37万吨,减4.77万吨,平均可用天数13.96天,减0.15天,钢厂端焦炭库存依然在下降。2、从高炉的生产来看,尽管当前高炉利润明显压缩,但距离高炉停产仍有差距,因此,焦炭的高需求将维持,从而有效支撑焦炭价格。


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