国泰君安期货_原油_周报_20200912

过去一周原油价格暴跌后恢复冷静,市场整体交易重心向下平移,对未来的需求预期较为悲观是市场现阶段的共识。目前来看原油供需两方面对于油价的支撑都有所弱化,供应方面体现在OPEC+减产量的持续下降,这让市场认为在当前需求尚未完全恢复的情况下或许将会再次引发库存的累积,但9月中旬OPEC+的减产会议理论上将会释放一定利好,我们认为供应端对油价的支撑仍在;需求方面则是市场对油价较为悲观的主要原因,我们可以看到新冠疫情仍在全球内持续蔓延,这让需求回升的预期每每遭到打击,同时欧美终端需求正式进入季节性淡季叠加炼厂检修季到来让市场对未来数月内的需求表示出较大担忧,另外中国炼厂采购量的下降也让全球交易者都对未来亚太区原油需求下滑感到担忧,总体来看我们认为原油需求仍然非常疲软,只是此前较好的宏观预期让这种疲软的需求变化未能在价格中较好的体现。

我们可以看到供需基本面对油价的支撑相对较弱,但这种变化并不是突然发生的,在过去一段时间内随着全球宏观经济从低谷中逐渐修复,市场对未来经济向好的强预期导致这些疲弱的基本面无法有效的体现在价格变化中,而当股票市场开始出现回调,这种宏观预期被证伪的过程让市场开始重新审视并担忧此前对于基本面的判断,从而导致价格的回调。

不过当前阶段我们对原油价格未来的表现并不十分担忧,价格持续向下趋势性下跌的可能性很小,大概率情况在回调后仍将走稳,只是随着美国大选、英国脱欧等政治事件的发生和疫情的变化,原油的震荡区间正在逐渐扩大,波动率将会从低谷不断回升,短期内预计将会看浮仓变化及OPEC+减产的情况寻找有效支撑。


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