PTA:期价仍有压力 MEG: 暂时是震荡市

PTA 观点

1) 整体看,PTA 高利润到高开工到高库存,这条价格承压主线逻辑不变。供应方面,上周 PTA 负荷为 84%,, 处于 2016-2019 年的同期中高位。

2)关注 PTA 加工费何时收缩引致检修。从历史数据看,PTA 供应收缩需关注 PTA 加工费下降情况。具体看, 当前 PTA 加工费较为理想,PTA 供应不能大幅收缩,库存也难以下降。

3)其他扰动方面,未来 10 月份 PTA 或有一轮集中检修,需要关注具体检修时间,或会引起一轮反弹。

4)操作方面,逢高抛空,TA2101 合约参考区间 3900 元压力位,3600 元支撑位。

MEG 观点 1)之前乙二醇反弹的原因是新产能替代旧产能进入后半程。后半程的明显特征是旧产能收缩,港口开始去 库,期价相应反弹。具体来看,截至 8 月 27 日,国内乙二醇整体开工负荷在 59.12%,其中煤制乙二醇开工 负荷在 39.47%,供应回归缓慢。海外乙二醇的负荷从 89%下跌至 76%。截至 9 月 1 日,华东主港地区 MEG 港口库存为 140 万吨,8 月 1 日为 149 万吨,库存开始向下拐头。截至 9 月 1 日,乙二醇期价 3910 元/吨, 相对 8 月 1 日有所反弹 6.3%。

2)但是随着价格回升,近期部分老旧供应开始回归,现实改善的矛盾并不突出,价格继续上涨存在难度。 具体看,截至 9 月 10 日,国内乙二醇整体开工负荷在 62.25%,其中煤制乙二醇开工负荷在 46.83%,环比 9 月初有所回升。库存方面,截至 9 月 7 日,华东主港地区 MEG 港口库存约 148.7 万吨,环比 9 月初增加 7.8 万吨。

3)除此之外,在乙二醇现货去库不明显的情况下,由于新装置产能较大,成本较低,新产能投放预期会施 加压力。产能方面,后期新投产的两套炼化乙二醇装置最小的产能是 40 万吨,最大的是 50 万吨,合计 90 万吨,预计带来 6.5%的产能增速,新装置带来的供应压力较大。成本方面,大炼化的乙二醇因为低油价目前 已经开始盈利,老旧的煤制乙二醇装置仍然亏损,新装置具有成本优势。

4)策略方面,现实好转有限,大涨存在一定难度,此外由于新产能将要投放,会压制期价,暂时参考 EG2101 合约 3900 元支撑位,4200 元压力位。


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