动力煤:市场追高意愿不足

【本周观点】

上周动力煤期货2011合约延续强势,市场挺价情绪依然强烈。市场看多的逻辑主要集中于以下几点:1、进口的压制依然存在,四季度进口量将出现明显下滑。从进口来看,2020年1-8月煤炭进口量为2.2亿吨,全年进口量3亿吨计算,2020年9-12月4个月平均进口量也将在2000万吨附近,显著低于前期2020年前面几个月水平。2、从季节性需求来看,每年的四季度是电厂的日耗高峰,需求确定性的会环比提升。3、从环渤海港口情况来看,最新一期秦皇岛煤炭库存为502万吨,去年同期为580万吨,当前库存处于相对低位。从长江口煤炭库存来看,最新一期长江口煤炭库存为514万吨,2019年同期为665万吨,港口库存维持低位导致港口煤炭价格持续坚挺。现货市场的强势对期货价格有着明显的支撑,但我们认为,600元/吨附近继续追多的风险较大。首先,市场对于600元/吨以上的想象空间不足。即使在2019年陕西矿难的条件下,港口动力煤价格也无法长期维持在600元/吨上方。其次,进口煤政策有较大的不确定性。从政策的排序来看,冬季煤炭保供的排序依然重要,这意味着当煤炭价格出现明显上涨的情况下,政策的调整可能会更加灵活。因此,操作上,建议轻仓操作,高位追多需要。


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