动力煤:轻仓过节

【本周观点】

上周动力煤期货2011合约延续强势,市场报盘延续坚挺,但动力煤2011合约上冲600元/吨以上,市场分歧进一步加剧。从多头的逻辑来看,主要集中于以下几个方面:1、进口限制依然严格。从进口量来看,2020年1-8月的煤炭进口量已经达到了2.2亿吨,即使按照3亿吨的全年进口量计算,9-12月的进口额度也会极为紧张。从当前来看,市场没有看到进口煤政策放松的迹象。2、港口库存低于去年同期。从秦皇岛煤炭库存来看,最新一期秦皇岛煤炭库存为503万吨,2019年同期为605万吨。从下游港口煤炭库存来看,最新一期长江口煤炭库存为530万吨,去年同期为642万吨。贸易环节库存依然紧张。3、季节性需求回升。从需求的季节性来看,每年的四季度受供暖的影响,是动力煤需求的季节性旺季,需求的季节性回升会导致电厂对于煤炭的消耗量进一步增加,从而提振煤炭价格。但从空头来看,空头认为,2020年煤炭供需的紧缺源自于政策层面的收紧,动力煤价格上冲600元/吨之后,市场对于政策层面保供的预期开始增强,市场参与者追高意愿不足,临近国庆长假,建议投资者轻仓过节。


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