焦煤焦炭:宽幅震荡

【本周观点】

上周焦炭期货2101合约震荡回落,市场预期转差。从空头的逻辑来看,主要集中于以下几点: 1、钢材库存显著高于去年同期水平。从钢材的库存来看,由于2020年9月份的降库速度较为缓慢,导致库存的劣势进一步扩大。最新一期钢材钢厂库存+社会库存达到了2211万吨,高于去年同期654万吨,市场认为,当前库存下,今年钢厂将无法面对冬季累库的压力,必然导致钢厂的减产,压制焦炭的需求。2、焦化厂利润水平已经高于钢厂。从焦化厂的利润水平来看,当前山西焦化厂吨焦利润水平在350-400元/吨区间,但从钢厂来看,建筑钢材高炉厂的利润已经下滑到100元/吨以下,焦化厂的利润水平显著高于钢厂意味着钢厂将出现较为明确的压价动力,特别是在钢厂盈亏边缘,挤压高利润上游的意愿会更为强烈。但多头认为,当前所有的高炉原料的利润都处于高位,炉料的高利润不仅给了焦化厂,也给了铁矿。在高铁水产量的背景下,高炉原料很难有大的下跌空间。从四季度的情况看,依然有产能置换的高炉投产,后期需求仍有增量。短期焦炭多空分歧巨大,临近国庆长假,建议轻仓操作。


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