动力煤:高位震荡

【本周观点】

上周仅一个交易日,动力煤期货2011合约延续强势格局。从多头的预期来看,主要集中于以下几个方面:1、港口库存维持低位,最新一期秦皇岛港口煤炭库存为495万吨,2019年同期为680.5万吨。从下游港口煤炭库存来看,最新一期长江口煤炭库存为530万吨,去年同期为642万吨。2、从进口的情况来看,进口政策依然偏紧,电厂手中的进口额度紧张。由于2020年1-8月的煤炭进口量已经达到了2.2亿吨,后期煤炭进口的额度会更为有限。3、从季节性来看,10月份之后,电厂的日耗将出现季节性的回升,对煤炭的消耗增加。但从空头来看,空头认为:国内煤炭的产能并不短缺,2020年煤炭供需偏紧的主要原因一方面是进口的限制,另一方面则是作为煤炭主产区的内蒙古产量出现了明显的压缩,带动坑口价格持续偏强,从而有效支撑了港口的煤炭价格。从政策层面,空头认为随着动力煤价格回到600元/吨上方,国内放开供应的力度会增强,后期煤炭供需偏紧的格局会明显改观。我们认为,尽管动力煤供需偏紧格局短期没有改变,但动力煤上冲到600元/吨上方后政策端面临较大的不确定性,继续追高有一定的风险。


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