“新能源与不锈钢对镍资源的争夺”系列报告(一):红土镍矿湿法项目探究

【报告要点】

u  我们的观点

新能源行业与不锈钢行业争夺红土镍矿供应的条件已初具雏形:红土镍矿高压酸浸工艺成熟、具有可复制性,但目前前者毛利率略低,利润优势尚未显现。未来,新能源行业对镍的需求占比以及产品附加值有望稳步提升,镍矿资源向新能源行业转移的潜在空间较大。

u  我们的逻辑:

三元动力电池朝着高镍化快速发展,全球硫化镍矿资源日渐枯竭,印尼占据全球40%的红土镍矿储量,近年内吸引了多家新能源项目投资建厂。过去,印尼红土镍矿资源主要用于下游不锈钢行业,未来新能源行业将会挤占更多的镍矿供应量。

从生产工艺角度看,(1)红土镍矿高压酸浸冶炼新能源电池原料的工艺成熟、历史悠久并且具有可复制性。(2)中资印尼项目的投、达产效率和投资成本有望实现优化。投产时间缩短至3年左右,达产率已有突破100%的经验,吨镍资本开支压缩至18000美元。(3)镍和钴元素得到有效富集。

从生产利润角度看,红土镍矿火法RKEF冶炼不锈钢用镍铁的毛利率长期保持在50-60%之间,目前红土镍矿湿法HPAL冶炼电池用中间品的毛利率为46%,低于镍铁毛利率。长期来看,新能源行业对镍的需求占比以及产品附加值有望稳步提升,镍矿资源向新能源行业转移的潜在空间较大。


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