动力煤:反弹空间不足

【本周观点】

上周动力煤期货2101合约弱势运行,短期在570-590元/吨区间震荡。从多头的逻辑来看,主要集中于以下几点:1、国内供应的恢复量仍然有待观察,从鄂尔多斯近期的煤矿开工率来看,从9月份的67%左右提升到71%之后,近期连续2周持稳,说明国内实际增量有限。2、进口的限制依然严格,从进口来看,动力煤近期进口政策没有松动的迹象,特别是动力煤价格回落之后,市场认为进口政策松动的政策窗口很难有效打开。3、冬季需求回升预期强劲。从冬季需求来看,部分市场观点认为今年有可能出现冷冬,这意味着冬季动力煤需求可能会有明显的回升。但从空头来看,空头认为600元/吨以上的空间有限:1、电厂库存明显回升。从重点电厂库存来看,最新一期电厂库存已经上升到9281万吨,较前期明显回升。2、大秦线检修期间,港口库存没有明显下滑,随着大秦线检修的结束,煤炭的调入会有回升,可能会造成港口库存的明显累积。3、动力煤2101合约是和进口煤密切相关的合约,国内外巨大的价差会有收敛的要求。短期来看,由于动力煤当前价格处于年内价格的高位,在向上驱动并不明确之前,价格上方依然承压。


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