期债多头进击、或可惯性做多中短端品种

投资要点:

Ø  本周重点关注:复盘2016年“再通胀”交易、2020年特朗普或拜登谁具备交易价值?2020年“拜登交易”依托于在“无限量”宽松货币政策之下美国扩张财政政策会驱动通胀回升至超越美联储货币政策目标2.0%之上并且形成“补偿效应”,但是我们认为此时“拜登交易”的本质其实是:当疫情突袭经济周期导致实际经济增速跌到严重偏离潜在经济增速下方之后,前期流动性宽松抬升科技等成长股估值之后,实际经济增速向潜在经济增速回升的过程导致通胀预期顺周期抬升,这一作用导致资金从前期估值过高的成长转移至低估值的顺周期并且逐渐形成“风格平衡”的惯性。但是这种惯性能否形成趋势则取决于新任总统当选之后是否会改变基本面的趋势。我们将10月份以来的“拜登交易”视为“风格扩散再平衡”,但是通胀顺经济增速回升而小幅抬升却同时爆发在中国和美国经济体,美债收益率曲线“熊陡”的信号值得警惕,在A债当前平坦化的收益率曲线形态下,经济增速向潜在水平回升的过程或再度推升期限利差。

Ø  现券市场展望:且行且珍惜的进击多头。制造业投资和净出口等“顺周期势力”的崛起渐渐取代基建和房地产等政策直接抓手的“逆周期势力”则成为普遍共识,指向在经济复苏的内生动能增强并缓慢开启补库存的轨道。也是基于三季度经济复苏延续的趋势,央行行长再度提及货币政策“正常化”和“总闸门”措辞,着实惊出债券多头的冷汗。从三季度的整体表现和央行的分析来看,当前经济增长继续在“经济复苏”的轨道上滑行,并且“经济复苏”指在经过一季度实际经济增速掉落到潜在经济增速之下的向上修复过程,也因此会给通胀预期带来助推力,债券市场多头从前一周的“且战且退”退至近一个月低点之后反击,但是从经济增速向潜在增速收敛的过程尚未终结来看,这种反击更多是“跌多了回涨”的估值效应,形成趋势的概率较低,债券多头应“且行且珍惜”。

Ø  国债期货展望:中短端或惯性做多。5年期国债期货和2年期国债期货初步形成“双底”格局,且上周反弹后进入颈线位置,预计在突破之前或有短期纠缠,中短端依旧有做多的惯性,而10年期国债期货继续受到60日均线压制,或依托9月份构建的区间展开震荡。在国债期货市场多空博弈的情况下,债券市场多头更多会利用国债期货的高流动性做博弈尝试,带动基差易窄难扩。


关注我们
滑动查看二维码
看见大宗
分享大宗商品的一切
金衍君
衍生品市场观察者
官方微信
品牌公众号
秒懂期货
用通俗语言解读期货
小程序
滑动查看二维码
网点向导
方便找到我们
在线客服