国泰君安期货-涤纶短纤调研报告-20201028

2020 年 10 月 27 日,我们调研了福建地区的四家工厂,三家纱线厂,一 家原料 PTA 厂。我们从微观调研与中观层面数据的互相验证的角度来探讨 2 个问题: 1、 全球疫情背景下,需求曲线的变化节奏: - 2020 年 9 月之后,全球二次疫情反弹,欧美强度大于亚洲国家。意 大利与法国单日新增之和超过印度,热带东南亚国家控制的较好。 - 2020 年 8 月的宏观生产与出口数据,欧洲纺织服装出口与生产数据 同比仍然在-5%至-10%的区间,但是 8 月之后印度和越南已经开始快 速恢复。印度、越南、巴基斯坦的纱厂开工率均处于历史同期高位, 达到 80%以上。 - 根据微观调研情况,今年中国的出口仍不及内销,9 月之后开始明显 恢复。目前需求较热更多是双 11 内需拉动,外单基本按传统旺季节 奏恢复。 - 推演未来疫情结束之后,全球纺服需求总量恢复看疫情和节假日, 中国在全球纺服中结构性占比看疫情结束后全球对中国的定性。目 前来看,疫情结束,有两种可能:1)中国随全球纺服需求恢复而受 益;2)全球可能降低对中国产业链的依赖程度,加速向印度、越南 转移。 2、 中期,从涤纶短纤与下游纱线厂的开工率与库存来探讨 11 月的节奏: - 10 月涤纶短纤的去库力度大于下游纱线厂商,下游纱厂涨价力度大 于涤纶短纤。从微观调研来看,订单需求旺盛可延续至今年年底确 定性较大,明年一季度春节之后的行情仍然有较大不确定性。需要 观察现货市场的成交量和 11 月中旬下游纱厂去库力度。

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