国泰君安期货_苯乙烯_晨报_20201109

过去一周,EB持续冲高后有所回调,半个月累计涨幅已达20%,短线或高位震荡。但无论从价格结构还是现货市场供需面来看,强势格局尚未完全结束,最重要的几点理由如下:第一,由于此前炼厂已基本满负荷运行,EB过去两周的大涨暂时无法刺激上游炼厂提高开工,部分炼厂甚至因为检修或者装置故障开工有所下滑,这意味着不可用常规的“供应-价格曲线”去分析当前的现货供应和估值,即在EB持续大涨后无法证明当前估值偏高;第二,当前现货利润已经回到EB上市以来高位,有充足的让利空间允许成本端出现波动,即“成本驱动”短期不再适用,因此无需过虑油价、纯苯的波动拖累EB上行;第三,期现结构转为Back后将会明显刺激苯乙烯现货的去库、改变市场套利模式,短期高基差将对01形成支撑;第四,根据现有船期,未来港口库存仍有望下滑,上行驱动逻辑暂时无法证伪。

整体来看,在上行到当前价格后,我们认为暂时无法证明01合约估值过高,供需面暂时也无法形成下行驱动。考虑到EB产业结构的特殊性和价格的高波动性,上行驱动或仍未消失,即便短线不再冲高也很难大幅回落,或仍是强势格局。


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