动力煤:追高需要谨慎

【本周观点】

上周动力煤期货2101合约高位震荡,市场价格走势强劲。当前动力煤2101合约站上610元/吨,市场分歧加剧。从多头的逻辑来看,本轮上涨的驱动主要有以下几点:1、需求同比回升。宏观经济回暖叠加水电的季节性减量,10月下旬以来,电厂日耗同比持续好转。2、进口限制依然严格,从进口煤来看,2020年1-10月全国原煤进口量为2.53亿吨,9月份以来连续两个月单月进口量低于2000万吨,从当前来看,进口煤放松的概率不大。3、沿海港口煤炭库存位于低位。最新一期长江口煤炭库存为358万吨,2019年同期为954万吨。受到进口煤限制的影响,原来采购进口煤的港口当前煤炭库存处于低位,部分港口转为内贸采购,这使得北方港的需求出现了增量。但空头认为,国家对于动力煤价格有明确的管控,10月CCI5500大卡指数冲击630元/吨的过程中,国家就放开了内蒙的煤炭供应量,从当前鄂尔多斯集运站的库存来看,集运站库存明显回升,空头认为,如果价格继续上行,国家放开煤炭供应的动力更为充足。我们认为,当前动力煤2101合约价格处于年内价格高位,叠加煤炭供应政策和进口煤政策存在不确定性,追高需要谨慎。


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