铜:需求边际改善,支撑价格

宏观方面,央行发布10月金融数据,信贷基本符合预期而社融则略低于预期。美国总统选举结果将揭晓,拜登将大概率当选,有望修复美国经济秩序,中美经贸冲突压力有望边际缓和,但不改中美长期博弈格局。美国众议院呼吁共和党就财政刺激方案进行谈判,拜登将与国会山领导层共同推进关于刺激计划的谈判,美元贬值。

从微观需求看,铜材企业订单边际改善,开工率稍有回升。精铜杆订单平稳,但废铜杆订单增加。市场预期11月和12月国网订单将增加,或带动电线电缆消费和铜杆需求。11月空调排产量环比和同比均提升,带动铜管订单和企业开工率。铜板带新增订单增加,终端和贸易商采购意愿较强。

供应端:铜精矿现货TC本周升0.74美元/吨至49.14美元/吨,冶炼厂亏损缩窄。三季度海外主要资源国矿山生产边际改善,但冶炼厂完成四季度备库,现货成交清淡。澳大利亚铜精矿向日本供应增加,换取其他货源进入国内,对冲澳大利亚铜精矿向中国报关问题。2021年铜精矿长单谈判逐步开展,供需双方博弈激烈,预计现货TC难有趋势性变化。再生铜标准实施,但再生铜尚未放量,不足以影响整体废铜供需格局。

供需平衡:电解铜社库大幅下降,保税区库存增加,但增幅放缓。周内国内现货升水扩大,保税区铜升水小幅回落。我们认为宏观没有出现大的利空,微观需求端边际改善,进口亏损持续缩窄,将有利于铜价震荡回升。


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