国泰君安期货_纯碱_晨报_20201223

第一、短期多头交易纯碱春季检修+玻璃厂补库,现货成交略有好转。对01期货升水7%,本周仓单将集中注册,大概率01后市仍会下跌。对05后市关键在01天量仓单流入现货市场将会对现货市场形成压制。玻璃厂经历一轮采购后对后市的纯碱采购将会是低价愿意拿,高价不接受。因当前玻璃厂纯碱库存足够高。05合约所有的多头逻辑抵不过一次库存攀升,暂时05升水20%的估值偏高,但却无法证伪,因此05中期真正的下跌需要等到1月中下旬后,仓单流入现货市场;

第二、玻璃产能无力扩张,造成纯碱需求的天花板是确定的。纯碱现货的顶部可能已经基本确立。后市支撑纯碱的唯一动力只有玻璃厂的纯碱补库,但是纯碱高开工背景下即使玻璃厂补库也无力去库存。在纯碱供应正常的情况下,只有震荡市或者下跌。随着时间的推移未来纯碱在05合约上纯碱同样将面临较大压力;

第三、2021年纯碱最大的支撑将会来自下半年光伏玻璃的集中投产。预计2021年下半年光伏玻璃的投产将会带动180万吨纯碱需求的增长,不过大多是纸面产能,尚未明确。当下能够明确的是2021年上半年会有6000T/日的光伏玻璃投产,对2021年上半年有一定支撑,但不足以改变纯碱产能过剩的格局。


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