国泰君安期货_沥青_周报_20201227

过去一周,BU大幅下跌,且明显弱于内外盘原油,基本符合我们上周周报的预期。实际上,过去两周内无论是部分主营炼厂涨价也好,还是原油价格上涨也好,对06合约的利好提振都很有限。因为,在一个库存压力依旧较大的现货市场格局下,当06合约超过2800元/吨时,炼厂的卖出套保盘以及期现商的正套盘都会掣肘06合约的进一步上涨。而一旦油价松动,主要的利好变成了利空,叠加供需面原本较大的下行压力,最终带动了BU的暴跌,也释放了前期积累的大部分利空。我们看到本轮BU回调后,一个很重要的迹象是期现贸易商在进行反套平仓获利,这意味着短期市场交易模式的转变,也意味着过去几周BU一直背离油价的弱势格局暂时告终。考虑到当前华北、山东地区需求收缩之下依旧存在的库存压力,和中下游对于冬储相对悲观、保守的态度,我们认为BU暂时还未完全反转进入强势格局,本周或以较高的贴合度跟随油价震荡,出现背离油价走强或者走弱的可能性均较低。

长期来看,我们认为BU价格锚定体系随着换月已逐步切换,通胀格局下长期多配价值再次显露。随着油价近期的走强以及市场情绪的不断升温, BU深度回调可能性下滑,未来可关注06-12正套入场机会。


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金衍君
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