国泰君安期货金融衍生品研究所-2021年宏观与股指期货策略年报:归去 来兮 憧憬繁华

报告导读:

    我们的观点:趋势策略:2021年的期指可能会演绎“N”型行情,第二波价格重心可能高于第一波。预计沪深300期指、上证50期指、中证500期指,全年核心运行区间分别为4500-5800点、3100-4000点、5600-7300点。跨品种策略:经济上行阶段,可关注策略组合(多IH/IF+空IC);经济回落阶段,可关注策略组合(多IC+空IH/IF),两者都需跟踪盈利与国债收益率指标。

    我们的逻辑:趋势策略:预计Q1盈利回升,政策偏紧,叠加可能会出现的春季躁动行情,我们预计期指震荡上行。策略以逢低做多策略为主。预计Q1后盈利回落,政策边际松动,叠加春季躁动行情演绎后的调整压力,指数可能会有所调整。策略以多单高平低补策略为主。但在调整后,盈利与政策边际放松,叠加海外周期复苏与股市上涨等因素,指数仍将继续上行。策略以多单仓位逐步增加策略为主。跨品种策略:Q1经济周期复苏,IH/IF的盈利增速会好于IC,与此同时,政策收紧也有利于IH/IF与IC比值的扩大,策略组合(多IH/IF+空IC)存在盈利机会。Q1后经济增速回落,政策边际放松,此时IH/IF的盈利增速可能会落后于IC,而政策的边际放松也有利于IC与IH/IF比值的扩大上涨阶段,策略组合(多IC+空IH/IF)存在盈利机会。两者都需跟踪盈利与国债收益率指标。

    关注的风险点:1、疫情反复、疫苗有效性不及预期;2、政策面收紧超预期;3、中美大国博弈超预期。

    投资建议:趋势策略角度,2021年期指第一波上涨行情以逢低做多策略为主,之后的回调行情以多单高平低补策略为主,第二波上涨行情以多单仓位逐步增加策略为主。跨品种策略角度,经济上行阶段,可关注策略组合(多IH/IF+空IC);经济回落阶段,可关注策略组合(多IC+空IH/IF),两者都需跟踪盈利与国债收益率指标。

 

 

 
 

作者简介:

王永锋:股指期货高级研究员,多年从业经验。擅于利用数理统计方法对金融期货与商品期货进行研究,同时也崇尚根据基本面判断中长期趋势,顺势而为。研究中提高理论素养,市场中积累丰富经验,厚积薄发。曾获“最佳股指期货分析师”、“最佳宏观策略分析师”。

毛磊:股指期货高级研究员。擅长从国内外基本面入手,通过分析期指价值内及价值外因素研判走势。在《期货日报》、《文华财经》等媒体累计发文超过40万余字。获得四届“最佳金融期货分析师”、“最佳宏观策略分析师”。


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