一季度弱,下半年强 ---2021年涤纶短纤行情展望及投资策略

报告导读:

我们的观点:2021年涤纶短纤整体呈现一季度弱,下半年强的格局。供给端扩张压力不大,内需稳定,主要矛盾集中于海外需求的恢复节奏。上半年海外补库支撑淡季需求总量。随着人货周转速度提升,线下纺服需求开始恢复,春节后3-5月旺季偏强。下半年,疫情问题逐步解决,全球实际需求回暖。2021年下半年中国纺服在全球贸易中的份额或有下滑,但是整体需求仍有增量。而且本轮商品价格大幅上涨核心因素在全球性财政宽松和货币宽松,涤纶短纤供给端压力又较小,下半年仍属偏强震荡格局。

我们的逻辑: 2020年,在疫情背景下的全球纺织服装需求呈现出两个最主要的特点:(1)疫情压制线下人员沟通频率与货物周转速率,线下纺服销售部分转移到线上,需求总量呈现明显收缩格局,线上销售额快速增长,中国尤其受益线上增量;(2)中国安全可靠的纺服供应链体系在贸易战后首次迎来了在全球市场的份额提升,但四季度后随着亚太其他国家疫情的缓解,中国在需求恢复的增量市场上的占比又开始下滑。

2020年10月12日涤纶短纤期货上市,上市之后价格急涨急跌,而后震荡反弹。市场交易的核心是疫情后半段的全球实际需求恢复节奏。10月市场交易的是“疫情背景下,印度订单向中国转移”,但这一逻辑被11月持续低迷的现货成交量证伪。12月市场预期2021年海外补库需求强劲,而后在海外疫情反复的消息影响下开始转弱。站在2021年全年角度看,宽财政、宽货币政策才是核心。在涤纶短纤供给端压力不大,全年需求有保障的背景下,整体是偏强震荡格局,难以出现趋势性下跌。2021年3-5月海外补库需求偏强。二季度之后,淡季来临,疫情因为疫苗而逐渐好转,全球航运效率大幅提升。全球性航运逐步活跃导致海外需求缺口迅速被填补。在这一过程中,具有安全可靠特质的中国产业链在全球贸易中的重要性降低,亚洲其他纺服出口国家产品竞争力进一步凸显。2021下半年中国在全球需求恢复中的占比可能降低,但传统旺季需求仍有保障,难以出现趋势性下跌。

投资建议:春节淡季提前,05合约关注春节后市场去库速度和订单情况。下半年整体偏多思路。中期策略,多短纤、空TA。


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