苹果-区间整理,基差收窄

我们的观点: 2021年,苹果现货价格易跌难涨,期货交易交割制度由第二版向第三版过渡,驱动价格波动的因素回归到基本面上,交割时基差收窄大势所趋。

我们的逻辑:基本面方面,苹果进入到满产阶段,产量不断创历史新高,苹果一二级统货价格易跌难涨。

交易交割规则方面,20/21年度仍执行第二版交易交割标准,理论上仍无法实现低成本大量交割,多逼空的土壤依然存在,价格走势主要取决于监管意图以及资金的操作思路。不过,由于21/22年度开始,市场将会执行第三版交易交割标准,期货标准与现货一二级统货标准更加贴合,基差收窄大势所趋,这在情绪上会对20/21年度合约的价格产生指引,引导20/21年度期现价格在交割时收敛。

投资建议:基于不同的基本面属性以及监管环境,我们认为AP2101合约、AP2103合约和AP2105合约摘牌价格在6000-6500元/吨附近;AP2110合约开始,交割时基差收窄大势所趋,预计AP2110、AP2111、AP2112合约价格波动区间为6000-7500元/吨。


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