棉花类:有望挑战前高,中线仍以偏多操作为主

郑棉观点国内下游订单持续好转支撑棉价,新疆低价资源逐步减少,南疆棉惜售增加,上方套保压力或不集中,预计国内期棉或有望挑战前期高点。美棉签约销售走好具有一定持续性,ICE期棉净多逐步增加,预计ICE期棉仍有望保持相对强势,1月份国内1%关税配额或逐步发放,偏高的内外棉价差或以外棉上涨,郑棉以略小幅度跟涨来修复。虽然棉价当前估值对远期供需改善预期已有所反应,但中期或仍有一定上涨空间,投资者仍以逢低做多思路为主,适当做多棉纱加工利润,适度考虑郑棉5-9反套策略。风险因素关注疫情演变严重程度、疫苗研发进展。

Tteb资讯显示下游订单、低成品库存对棉价支撑较强,上游轧花厂惜售增强,上方套保压力或不集中:下游棉纱整体交投及上涨速度虽较前期放缓,但整体交投仍活跃,局部价格仍有上涨,在棉纱成品库存低、较多纺企接单较好情况下,下游对棉价支撑仍强。下游当前对棉花原料补库需求虽不及前期急切,但春节前仍有补库需求,且新疆低价一口价资源继续减少,南疆部分棉企惜售心理较强,现货价格难跌且上方套保压力存在但不集中,点价资源在郑棉上涨情况下现货流动不活跃。

2021年棉花产业链库存结构改善,供给处于顶部区域,需求复苏可期,预计棉花价格震荡上行概率大。预计全球20/21年度棉花产量减少为主,总体而言,USDA对全球主产区产量减幅预估相对到位,局部地区或有小幅增减调整。若棉花大豆比价偏低持续至21年初,21/22年度美国植棉面积有望缩减。20/21年度逐步进入后疫情时代,全球棉花消费有望渐进式修复。

预计2021年全年郑棉期货的波动率小于2020年,波动率变化节奏主要看需求、政策变量、种植季关键节点,预计2021年上半年的波动率有望阶段性放大,尤其3月份及5月份波动率有望有所放大。


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