高处不胜寒 ---2021年铁矿石期货行情展望及投资策略

报告导读:

我们的观点:我们认为2021年铁矿石市场或将面临前高后低的格局,上半年供需相对偏紧,价格高位震荡,下半年紧平衡矛盾或将有所缓和,价格或将承压下行。

我们的逻辑:从2018年开始铁矿石供需大格局发生根本性逆转,一方面国内生铁产量再次进入高速增长阶段,另一方面全球铁矿石供应主要来源四大矿山均进入到本轮增产周期尾声。供需增速的剧烈分化加剧铁矿石供需矛盾,矿价也从2019年正式开启上涨周期。

2021年铁矿石将呈现出典型的供需双增格局,全球铁矿石供应和需求均有大幅度上行,全年缺口为2977万吨,高于2020年2569万吨的缺口。但需要注意的是由于国内钢厂高炉置换项目在2021年一季度是投产高峰,且海外需求边际最明显变化同样出现在2021年一季度,所以缺口或主要体现在上半年,下半年随着海外供应的恢复及需求边际增速的放缓或逐步转向均衡。

价格表现方面,在2020年四季度由于海外的强劲复苏带动市场价格出现大幅上行并出现多年来新高,市场已经对于2021年上半年的供需问题有了较为充分的预期,我们认为2021年上半年铁矿石价格或维持高位震荡,下半年需要注意外矿供应的增长以及钢材端可能面临的利润压力所导致的供需边际转弱进而带来价格下行的压力。

投资建议:策略方面,上半年以高位震荡思路为主,区间操作,下半年以偏空操作思路为主。波动率方面,上半年波动率平稳,下半年波动率或将有所放大。


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