11-国泰君安期货2021年年报-豆粕ETF-等闲识得东风面,万紫千红总是春

我们的观点:豆粕ETF跟踪豆粕期货指数,从豆粕基本面角度而言,2021年生猪生产和豆粕饲料消费仍处于上升周期,虽然2021年全球大豆或继续扩种,但是一方面天气仍有不确定性,另一方面2020/21年度仍处于降库周期,所以预计2021年豆粕期货价格仍有上升空间。此外,豆粕ETF还具备展期收益和配置价值等特征,由此2021年豆粕ETF价格仍有上升空间,同时具备投资价值。

我们的逻辑:

首先,豆粕ETF运行良好。价格表现方面,截至2020年11月30日,豆粕ETF累计收益率21.46%,跑赢同类商品ETF产品;市场运行方面,豆粕ETF成交活跃、跟踪误差小、展期平稳,豆粕ETF整体运行良好。

其次,豆粕ETF价格仍有上升空间。由于2021年我国生猪生产仍处于上升周期,由此带动豆粕饲料需求处于上升周期,虽然2020年全球豆价上升将会激励2021年全球大豆扩种,但是一方面天气仍有不确定性,另一方面2020/21年度仍处于降库周期,所以预计2021年豆粕期货仍有上升空间,从而豆粕ETF价格仍有上升空间。

最后,豆粕ETF具有展期收益及配置价值等特征。由于豆粕期货大多数处于远月合约贴水近月合约格局,所以豆粕ETF具有展期收益特征;由于豆粕期货价格与股票债券具有一定程度负相关性,传统股债投资组合中加入豆粕ETF可以降低组合风险或者增厚收益。

投资建议:(1)趋势波段策略:逢低补仓、逢高减仓、波段操作;(2)定投策略;(3)溢价/折价套利策略等。


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