苯乙烯:或复制2020年走势,但节奏将提前

我们的观点:撇开疫情反复造成的扰动,2021年苯乙烯价格走势及运行逻辑或与2020年较为类似,大概率呈现上半年弱、下半年强的走势特点,但整体运行节奏可能有所提前。其中,上半年以EB2105为例,低点将考验5800元/吨;下半年EB或再次出现一轮20%以上的大涨行情,且较有可能在三季度就出现。

我们的逻辑:苯乙烯在2021年依旧面临供应扩张远大于下游需求扩张的格局。上半年受到产能扩张叠加季节性淡季因素影响,弱势格局确定性较高。但需注意,考虑到EB自身的高波动性以及疫情对于商品价格波动节奏的扰动,EB在弱势格局下依旧可能出现周度级别的短期反弹。且如果这一低点在一季度过早的到达,利空提前出尽下上半年呈现弱势震荡的可能性较大,或不会出现理想的趋势性下跌行情。下半年,随着后疫情时代通胀格局的到来(市场基本达成共识,本文不予赘述),以及依旧较为火热的旺季需求,价格重心大概率上移。考虑到2021年一季度累库幅度很可能明显低于历史同期以及下游的投产,需求总量规模的扩张下三、四季度依旧有可能出现较低的库存消费比,EB或在三季度就复制2020年四季度的强势格局。

投资建议:上半年EB弱势确定性较高,关注单边逢高做空EB、4-9反套、现货市场的“空苯乙烯,多纯苯”;三季度择机关注多配入场机会。

关注的风险点:疫情反复爆发扰乱价格波动节奏,造成EB利空提前出尽并在淡季迎来修复性反弹;苯乙烯产能扩张出现预期外推迟;终端成品出口不及预期。


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