万顷波涛木叶飞 ---2021年动力煤行情展望及投资策略

报告导读:

我们的观点:2021年总用电量受到扩大内循环的支撑,将比2020年的增速稳步提升。火电在总发电量占比有所下滑,但其支柱地位仍然无法改变。国内供应方面,2021年国内产量增速回升。进口方面,市场对于2021年进口煤“平控”政策放松的预期有所增强。投资策略上,2021年动力煤价格将保持宽幅波动,节奏性行情的把握尤为关键。

我们的逻辑:需求—总用电量增速稳步提升,火电在总发电量中的支柱地位无法改变,其他耗煤行业需求增速仍将维持。在扩大内需的大背景支持下,国内总需求将稳中有升,总用电量增速将较受疫情影响的2020年增加。从发电结构来看,非化石能源对火电的替代是大的趋势,但火电的支柱地位尚难改变。其他高耗煤行业受内需扩大的支撑,需求增速也将继续维持。

供应—国内产量增速回升,进口煤放松预期增强。从国内的产量来看,2021年内蒙的产量有回升的可能,并将带动全国产量增速上升。从进口来看,随着2020年四季度煤炭价格持续上行,市场对于2021年进口平控政策放松的预期增强。

供需同时发力,把握节奏性机会:在国内供应回升缓慢,叠加进口减量的双重刺激下,2020年四季度环渤海港口库存持续低位,煤炭价格大幅上行。基于2020年价格上行的经验,2021年我们可能会看到国内供应量和进口量的双重回升。需求方面,2020年经历了疫情的考验,国内需求体现出了极强的韧性,在2021年国内刺激内循环的大背景下,国内的需求端很难出现大的回落,2021年我们将看到供需双增的情况。由于持续去库存,导致2020年底的煤炭库存位于低位,低库存背景下,动力煤价格波动明显增大,节奏性机会的把握尤为关键。

投资建议:2020年动力煤期货主力合约价格波动区间约为550元/吨-750元/吨。

关注的风险点:宏观政策刺激需求激增将打破区间上沿,系统性的金融风险将打穿区间的下沿。


关注我们
滑动查看二维码
看见大宗
分享大宗商品的一切
金衍君
衍生品市场观察者
官方微信
品牌公众号
秒懂期货
用通俗语言解读期货
小程序
滑动查看二维码
网点向导
方便找到我们
在线客服