高位宽幅震荡

报告导读:

上周焦炭期货2105合约高位宽幅震荡,市场预期有所分化。从空头逻辑来看,主要集中于以下几点:1、当前绝对位置已经处于高位,从绝对价格来看,焦炭2105合约在周中击穿3000元/吨重要压力位,为2008年以来高位,继续向上的想象空间不足。2、钢厂利润位于低位,从近期钢厂利润来看,一方面钢材价格出现了季节性的回落,一方面焦炭、铁矿等高炉原料大幅上涨,拉高了钢厂成本,钢厂利润大幅萎缩。空头认为,低利润下,钢厂对于焦化的提涨会出现明显的抗拒。从政策层面,工信部提出2021年缩减钢铁产量,部分观点认为,钢铁产量的压缩必然导致焦炭需求的明显下滑。

但从多头的逻辑来看,1、当前焦化产量仍在低位。本周尽管部分焦化厂环保限产结束,使得周度产量有所上升,但供应紧张的现货格局没有改变;2、焦炭库存继续下滑,从绝对库存来看,当前焦炭库存已经接近2018年以来低位,库销比的角度接近2016年的低位,短期来看,供需矛盾不仅没有缓和,反而还会激化。3、现货市场仍有提涨预期,从市场的预期来看,对于1月份仍然有1-2轮的提涨预期,从而支撑焦炭期货价格。

我们认为,市场对于焦炭绝对高位的恐高心态,必然带来高位价格的大幅波动。但焦炭现货供需依然紧张,供需矛盾没有明显拐头之前,焦炭期货很难出现趋势下跌


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