追多谨慎

报告导读:

上周动力煤期货2105合约高位震荡。从空头的逻辑来看,1、政策端的干预较为强烈。李克强主持召开国务院常务会议,部署进一步做好保障能源安全稳定供应,确保群众温暖过冬有关工作。一要组织气田安全满负荷生产,发挥储气设施保供应作用,保障有条件地区供暖用气。二要督促煤炭重点企业在确保安全前提下挖潜增产,多措并举保持煤炭供需平衡。三要安排好多种电源开机应对高峰电力需求,加强对重点地区外送电支持。四要压实各方报工责任,按合同保障煤电气供应。重点煤矿企业都提出了保供稳定煤价的措施,市场认为国内的供应能力充足,只要国家放开供应,煤炭供需会快速逆转。2、从季节性需求来看,随着后期天气回暖,供暖停止,水电回升,电厂日耗会出现不可逆的季节性回落,而5月合约正是一个淡季合约,会使得需求出现明显回落。

从多头的逻辑来看,1、寒潮加剧了短期的供需紧张。天气的寒冷带动日耗维持高位。2、国内供应增加对库存的影响不大,从北方港口库存来看,最新一期秦皇岛港口库存依然维持在488万吨的低位,低于去年同期水平。3、春节临近,煤矿安全检查的力度加大。随着春节的临近,年底煤矿安全检查的力度增加,对煤炭的供应造成了一定的压制。动力煤现货供需偏紧格局没有改变。

我们认为,动力煤现货供需紧张的格局目前尚未完全改变,但当前动力煤价格处于绝对高位,叠加5月合约是季节性淡季合约,必然造成价格大幅波动,短期政策层面保供呼声骤起,动力煤期货当前位置追高需要谨慎。


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