菜粕:高位震荡 菜油:高位震荡

【一周数据】

 

表1 郑商所菜粕、菜油期货成交数据  

合约

开盘

最高

最低

收盘

涨跌

成交变化

持仓变化

RM2105

2,880

2,930

2,832

2,926

43

32.2

7,308

OI2105

9,691

10,164

9,642

10,134

476

48.4

13,019

资料来源:文华财经、国泰君安期货产业服务研究所

注:(1) 价格:元/吨;(2) 成交量、持仓量:手(按单边计算); (3) 涨跌=周收盘价-上周收盘价

          

【基本面及主要关注点】

1.菜粕基本面及关注点

供应端:近期油厂菜粕库存有所回升、颗粒粕库存处于历史同期均值附近,菜粕整体供应压力不大;替代品来看,国内豆粕压榨量近期有所回落,但仍处于相对偏高水平,豆粕库存相对偏高。南美天气仍较差,1-2月南美仍存在天气担忧,重点关注阿根廷天气,美豆偏强。从压榨利润来看,进口菜籽受自加拿大进口受限等影响、压榨利润仍处于高位。

需求端:从季节性来看,10月之后菜粕进入季节性消费淡季,近期菜粕提货量有所下降。

主要关注点:(1)USDA报告,美豆走势及国内豆粕走势;(2)国内菜粕现货消费情况;(3)资金情绪及政策。

 

2. 菜油基本面及关注点

5月底以来菜油上涨的逻辑主要有以下几点:(1)现货供应偏紧导致市场担忧仓单不足,菜油现货供应主要来自国产菜籽榨油、抛储菜油、进口菜籽榨油以及进口毛菜油,其中国产菜籽榨油主要生产的是非转基因菜油,成本贵、一般不会做成期货仓单,而经过几年的持续抛储、目前国内储备菜油所剩无几,2014年之后菜油期货仓单大多来自于抛储菜油,2020年之后抛储菜油对盘面影响程度越来越小,菜油仓单5月底集中注销,2009合约及之后的菜油期货仓单来源将从抛储菜油逐渐转向进口菜籽榨油和进口毛菜油精炼的四级菜油,主要以进口菜籽榨油为主。2018年年底孟晚舟在加拿大被扣押以来,中加关系出现紧张、紧张格局一直持续到现在,而加拿大是全球主要的菜籽及其制品的出口国,中加关系紧张之前我国90%以上的进口菜籽及其制品来自加拿大,中加关系紧张导致国内菜籽进口量下降,目前国内菜油库存处于相对低位。(2)进口菜籽压榨的企业数量较少、菜油现货货权集中,上涨行情中产业资金配合。(3)2020年初以来菜油期货近月合约一直高贴水现货,盘面套保力量偏弱。

 

近期菜油主要跟随其他油脂,美豆及豆油偏强、棕榈油产地马来继续去库存对油脂价格有所提振,菜油现货仍强,近期菜油与其他油脂价差有所扩大。近期国内局部散发的疫情本土确诊病例增加,油脂消费存隐忧,资金情绪略显谨慎,预计短期高位震荡走势为主,关注下周一午间MPOB报告对油脂的影响。

 

【操作建议】

菜粕来看,菜粕短期高位震荡走势对待;菜油来看,高位震荡走势对待。油粕比来看,目前处于高位,预计继续回升空间不大,预计后期将逐渐回落。下周将相继发布MPOB报告和USDA报告,对油脂和粕类价格有所影响,建议报告发布前轻仓操作为主。


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