铁矿石:外部驱动转弱,国内减产预期压制上行空间

2020年四季度开始,海外钢厂集中复产带来了铁矿石需求短时间的集中爆发,推动了铁矿石价格的大幅上涨。而进入1月以来,随着海外钢厂陆续完成复产,补库需求边际转弱,同时海外钢厂产量已恢复至历史同期高位,需求进一步边际提升有限。随着海外钢厂复产的陆续完成,以及近期海外价格的高位回落,均反映出由去年四季度推动铁矿石价格上涨的核心海外驱动面临着边际走弱的情况,接下来市场的矛盾点或将重回国内。

从国内情况来看,从去年四季度至今国内港口库存表现平稳,海外钢厂的大面积复产对国内港口库存带来的影响较为有限。同时,从1月份开始国内钢厂利润不断下滑,北方部分螺纹厂已经进入亏损区间,热卷也基本已处于微利区间,同时工信部连续发声提出2021年要实现国内粗钢产量负增长,经济性减产和政策性减产压力使得市场对于国内未来铁矿石需求担忧加重。

总体而言,我们认为受制于钢厂减产的预期压力,节前铁矿石或维持弱势运行。后市核心关注点集中在两点:驱动上,关注港口库存后期的变化,四季度铁矿石价格大幅上涨的同时国内港口库存并未下降,更多的体现为市场基于海外钢厂复产所导致的对于2021年铁矿石供需缺口的担忧,而到目前为止国内港口库存上并未有明显验证,后期铁矿石方向上的驱动更多的将依赖港口库存的变化情况;估值上,目前无论是现货还是盘面钢材利润均处于偏低区间,压制了铁矿石价格向上的想象空间,铁矿石后期上涨的前提必须需要钢厂利润空间的再次打开。


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