棉花:调整空间有限,偏强震荡

本周郑棉期货因资金面阶段性偏紧担忧总体回调,回调时现货成交显著放大,显示下游有一定的承接力。26日晚间央行易刚行长称:不会过早退出货币宽松政策,29日逆回购市场利率一度出现飙升,央行净投放近千亿+紧急辟谣(上调SLF利率),逆回购市场利率闻声回落。预计国内货币宽松政策暂时能维持,但后续仍需关注其动向。从行业基本面来看,郑棉短期一个月内大涨概率不是很高,有阶段回落压力。年前,本周开始中小型织企开始陆续放假,纺企放假略晚一些,目前春节备货行情逐渐进入尾声,短期产业驱动弱化。节后存在乐观情绪小幅修正可能,国内外疫情管制趋严,目前海外批发商服装库存刚刚见见底,对比09年需要在底部半年,并且今年欧美还面临人员流通限制,海外服装终端或难以在节后出现有力度的补库,关注贸易商的出货需求释放情况,考虑下游承接力和预期尚可回落空间有限。

中长期看,海外补库预期将在2021年实现,供给端亦有缩减预期。全球产业中国最先补库,但综合库存总体仍在低位,欧美发达国家纺服终端库存低位,补库预期将在21年实现。在疫苗作用下,预计海外需求的消费和库存都将在2021年实现低位回升逐步常态化,结合09年海外底部补库周期,疫情因素疫苗进展情况,预计海外中间环节补库或最早在二季度明显改善。主动补库周期中中长期棉价仍有一定回升空间。本年度巴西种植面积明显落后,巴基斯坦上市进度缓慢。棉粮比低位若在1季度维持,将刺激21/22年度美国植棉面积转移,目前美国最大主产区得州在整个一季度的天气前景偏向干旱,预计五,六月份仍将有弱拉尼娜现象,不利于21/22年度美棉产量。

综合看,考虑目前隐含变化率偏高未来或有一定下行空间,投资者如果想要捕捉阶段性上升的收益,可以关注牛市看跌价差策略。

Tteb资讯显示下周开始布厂陆续放假,开机下滑,产业驱动较前期减弱,棉纱交投略有放缓,少量纺企开始积累库存,但库存量仍低,纺企放假普遍较晚,加上供给端缩减预期支撑,除非宏观风险加剧,否则郑棉下方空间受限。


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