沥青:关注月差走强、盘面利润走阔

过去一周,BU整体跟随油价震荡,06合约也在2700-2750元/吨之间不断徘徊。但比起06合约本身而言,我们认为更值得关注的在于03合约的强势。受到交割品升贴水下调传言的影响,炼厂卖交割积极性下降,03合约在本周四、周五明显走强,03-06月差也大幅走强50元/吨。这种传言一旦落地,那对于03合约的利多将会非常明显,不排除直接走强至升水06合约。而我们曾在此前的周报中反复提及,由于原油价格早已转为Back结构,BU本身也很容易转为Back结构。而本次因03合约交割问题造成的价格结构转强有可能成为未来月差继续走强的导火索。考虑到当前虽然下游需求清淡,但炼厂开工已经大幅下滑,未来确实有可能涌现出更多支撑这一结构变化的利多。因此,我们维持此前对于03-06正套、06-12正套持有的观点。只是需要注意的是,原油价格的Back结构依旧存在诸多不稳定因素,从历史上来看短期的超预期利空可以将油价架构瞬间转为Contango,需注意防范此类风险。也基于此,我们认为一个相对比较安全的策略是做多BU2106/SC2105的比价,即短线做多盘面利润。

整体来看,短期BU大概率跟随油价震荡,宏观层面风险下不确定性依旧较强,建议更多关注正套、做多盘面利润等价差策略。


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