黄金:200日均线仍未修复 白银:美国散户轧空交易推涨价格

上周观点及逻辑:

尽管美元回调叠加拜登就职日提振市场风险情绪,金银受到一定支撑,但整体走势仍偏弱。预计短时黄金在200日均线位置仍有一段纠结,强势上破的动能并不足。不过,我们依然持有中期继续上探的判断,只是高度可测。

最近从金银市场的一些反馈来看,我们看到市场目前对于金银未来方向的看法是有分歧的,有的观点认为美国实际利率已经见底了,金银的上涨趋势已经终结;也有的观点是看到美国的通胀预期还会往上走,名义利率上升空间有限,黄金白银犹有上涨空间。我们的观点倾向于后者。我们对于美国短端名义利率上升的担忧并不大,而从通胀预期的角度来看,我们依然认为通胀预期是相比名义利率波动更大的变量,而目前我们的评估是通胀预期波动的方向向上。

从季节性上看,贵金属自2008年至今只有2013年和2015年的1季度出现过下跌,都是名义利率抬升同时通胀预期回落的阶段,我们认为现在市场担忧taper还太早,而其他大宗商品基本面推涨价格也能继续支撑通胀预期。不过,还是需要指出的是,目前美国实际利率已经超越历史记录低点(-1.73%,已经超过),但是下探至深度负值的可能性有多大并不确定,这个空间有可能不高。对应到黄金价格上,仍有一段上行空间,但是如果TIPS确实如我们当前判断的跌不深,那么2021年黄金上行的高度可测。总结起来就是,还有空间,但高度可测。

本周观点及逻辑:

本周下半旬白银市场连续两日大涨,美国散户轧空交易继影响多个美股标的之后,波及白银市场。周五SLV白银ETF持仓大增,疑似散户大举买入。国内沪银跟随外盘定价,周五夜盘大幅高开,但高开低走。目前美国散户买入白银的持续性难以评估,且黄金趋势仍未修复200日均线,趋势不算强。当前位置,白银追多的驱动及安全性都不算高,建议投资者谨慎持仓。


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