焦煤焦炭:轻仓过节

报告导读:

上周焦煤焦炭延续弱势。从多头的逻辑来看,集中于以下几点:1、焦炭绝对库存位于低位,尽管近期焦炭库存环比有所上升,但从绝对库存而言,钢厂依然有补库存的需求,短期钢厂提降焦炭的概率不大。2、期货贴水太大。从焦炭期货2105合约来看,当前期货贴水现货超过400元/吨,相当于期货提前反映了4轮以上的跌幅。即使后期焦炭现货下行,过深的贴水对焦炭期货2105合约形成了足够的保护。3、节后钢材需求的乐观预期依然存在,基于2020年的经验,市场对于钢材累库并不特别悲观,认为春节后钢材的降库依然会显著加快。

但空头认为,1、钢厂利润回落压制焦炭价格,从钢厂利润来看,当前部分钢厂已经临近其生产成本线,在低利润的背景下,钢厂压制焦炭价格的预期升温。2、新增焦炉投产预期仍在,从预期来看,市场认为到了3月份之后,新焦炉的投产将导致焦炭的供需明显改善,从而对焦炭价格形成压力。3、从钢材库存来看,春节前钢材超预期累库,导致市场预期有所转弱。

我们认为,市场对于春节后需求的分歧过大,叠加焦煤焦炭期货深度贴水现货,价格在春节前会大幅波动。临近春节建议轻仓操作。


 


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