动力煤:轻仓过节

报告导读:

上周动力煤期货2105合约弱势震荡。从空头的逻辑来看,1、从季节性需求来看,后期天气回暖,特别是春节之后供暖停止,水电回升,电厂日耗会出现不可逆的季节性回落,而5月合约正是一个淡季合约,会使得需求出现明显回落。从近期的电厂日耗来看,电厂日耗出现了明显的回落,体现了寒潮过去之后,电厂需求明显下滑。2、现货端恐高情绪释放,从近期现货价格来看,现货价格持续回落,压制了动力煤期货2105合约的上行空间。3、从当前煤矿开工率来看,目前煤矿开工率显著高于往年,这使得市场对于节后的库存累积存在担忧。

从多头的逻辑来看,1、动力煤期货贴水较深,相比于现货价格,期货2105合约报价远低于现货,即使现货价格回落,期货的跌幅也会较为有限。2、国内供应增加对环渤海港口库存的影响短期不明显。3、当前全国动力煤总库存维持低位,各环节补库仍然需要时间。

我们认为,动力煤需求会出现季节性的回落,带动现货价格持续下行,进而压制期货盘面,在现货尚未有效企稳之前,动力煤期货的企稳仍需等待。 短期临近春节,建议轻仓操作。


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