上有顶 下有底 重心上移 指数分化

报告导读:

市场展望:上周A股探底回升,指数间分化,基本符合我们的策略预判从内外股市的影响因素来看,海外对经济转好的乐观预期与政策刺激的持续存在依然对市场形成向上的驱动,而国内市场则持续受制于政策收紧带来的估值调整压力,但整体而言,短期在未见政策发出明确收紧的信号之前我们依然维持下有底、上有顶、价格重心仍将逐步上移的预期。海外市场疫情防控见效,疫苗接种加速与此同时疫情在带来经济修复进程放缓的同时,却加速了政策宽松的空间。欧央行与美联储释放了政策宽松的信号。之前市场担心的年底美联储QE缩减的预期也有所降低,而伴随着拜登对1.9万亿美元财政刺激计划的强势推进,预计3月有可能正式推出。宽松政策在带来估值提升的同时,也将带来经济修复的加速,进而也会有利于国内股市。回到A股估值偏高,二八分化,流动性忽紧忽松等,这些因素均加大了市场的波动,但我们认为驱动市场上行的核心因素未变,而在估值连续拔高和市场分化持续加剧后,市场对流动性预期的变化均会导致行情波动的加剧。从经济与盈利层面来看,无论是Q4超预期的6.5%经济增速,还是全年4.1%的工业企业盈利增速均对市场形成向上的驱动,而伴随着企业财报公布的盈利持续好转与今年Q1经济的再度强势攀升,这种驱动依然会存在。从政策层面来看,短期防控风险导致的资金价格超预期上涨已伴随着政策偏紧迹象的缓解而有所下滑。尽管Q1经济大幅攀升令货币政策易紧难松,但之后伴随着经济增速的放缓,政策偏紧的力度大概率会有所放缓,政策的调控更多的会在稳增长与防风险之间寻求一个均衡,而不会单方向走得太远。那么在此种预期下,行情上涨过快或过大后的回调与行情下跌过快与过大后的上涨均会显得非常正常,政策带来的是行情的反复而非方向的改变。况且紧信用的背后还是需要宽货币支撑的。此外,国内资本市场改革的信号依然在延续与强化,基金的发行依然较为火爆,不同指数风险溢价的差异会带来短时各指数涨跌的不同甚至也会引发行情的波动但这种分化的差异短期仍难以改变唯一的诉求可能就是需要时间,或者说需要时间换空间。伴随着利好因素的走强与政策进一步收紧预期的弱化,叠加海外流动性泛滥与人民币资产吸引力的增强,我们仍维持A股整体价格重心仍将上升的预期。预期A股震荡上行。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,十四五规划;1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续磋商;美经济政策与竞选;欧洲经济政策与英国脱欧;香港国安法;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

   短线策略日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IFIHIC止损位和止盈位可参照45/13430/9046/137去设定

   趋势策略。回补后的多单减持过年。预计沪深300股指期货主力合约IF2102核心运行区间5350-5600点,上证50股指期货主力合约IH2102核心运行区间3720-3940点,中证500股指期货主力合约IC2102核心运行区间6130-6400点。

   期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套平仓后继续观望。

   跨品种策略。IF(或IH)空IC的策略头寸回补后择机减持


 


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