铝:震荡上行,春节累库或不及预期

本周走势回顾:铝价节前拉涨,震荡偏强

本周沪铝价格震荡上行,重心上移;LME市场亦震荡偏强。国内方面,铝锭社库本周累库4.3万吨,累库相对缓慢,市场开始交易累库不及预期的逻辑,节前推涨铝价。截止周五收盘,铝价环比上周上涨3.6%。现货方面,整体成交依旧偏弱,多数以按需采购为主。

本周基本面情况:节前累库缓慢,供给边际偏弱,消费淡季但不弱

需求端,下游企业消费环比季节性走弱,但同比持高。据调研,下游龙头企业开工率大幅受挫降至60%,创三月以来最大降幅,主要系临近春节假期及物流紧张等因素影响。其中北方型材企业较多停产放假,开工下滑明显;其他板块开工率除却大型铝板带企业因订单饱和春节不停产外,均有一定程度的下降。进入2月以来,多数中小型加工企业逐步减产放假,预计下周开工率仍有下降空间,企业更多看好节后的订单情况。此外,下游放假调研情况来看,华南地区按传统放假,华东及河南等地部分工人原地过年,订单充裕背景下节后复工复产进度偏乐观。供给端,目前新增产能投产偏缓慢,且进口窗口1月份关闭,2月份开始进口数量偏少。此外,受西北地区运输受阻等物流影响,近期供应端边际偏弱。

后续行情展望:节前铝价走势有望呈区间震荡格局

整体而言,目前铝锭社库累库缓慢,我们预计1-2月累库幅度为50万吨左右,低于部分市场预期。若春节前后累库不及预期,则市场容易交易预期差,这从本周价格走势上也有一定的验证。在节后订单充裕的情形下,我们认为春节后尤其是2月底3月初价格会有相对确定的上涨驱动,铝价近期走势或呈震荡偏强格局。


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