黄金:技术层面仍偏弱势 白银:强于黄金,但仍受黄金牵制

上周观点及逻辑:

当周下半旬白银市场连续两日大涨,美国散户轧空交易继影响多个美股标的之后,波及白银市场。周五SLV白银ETF持仓大增,疑似散户大举买入。国内沪银跟随外盘定价,周五夜盘大幅高开,但高开低走。目前美国散户买入白银的持续性难以评估,且黄金趋势仍未修复200日均线,趋势不算强。当前位置,白银追多的驱动及安全性都不算高,建议投资者谨慎持仓。

本周观点及逻辑:

上周下半旬(28 日)晚间受到美国散户轧空交易的资金推动,白银成为类似“游戏驿站”等美股散户抱团做多的“新宠”。上周五 SLV 白银 ETF 持仓短时大增,单日增加 1070 吨,疑似散户大举买入。本周一白银价格继续大涨,最高触及 30.35 美元/盎司近 8 年新高,并亦带动黄金价格一度站上 200 日均线。但是,伴随美国监管举措频出,耶伦多日发声剑指金融市场最近的狂热交易,COMEX 也已在本周二调高保证金,这导致了美股散户抱团股大跌的同时,白银价格亦快速跌落。本周四隔夜再因美元及美债收益率走高的影响,黄金隔夜重挫 50 点,跌破 200 日均线及 1800 整数关口,技术层面转弱势。

周五隔夜受拜登1.9万亿抗疫刺激消息提振,金银获得向上支撑,尤其是白银涨幅超过黄金。不过因黄金技术仍偏弱势,当前即使不看空,也不应去做多,至少应该等待技术层面(或者市场情绪)企稳。后期金银单边的方向只能是逢低介入,通胀预期抬升的阶段,白银仍有跑赢黄金的机会。近期白银整体技术形态走势强于黄金,但后期若黄金不能重新修复 200 日均线,白银也无法获得持续向上的动能。

就中期的走势而言,最近从金银市场的一些反馈来看,市场目前对于金银未来方向的看法是有分歧的。有的观点认为美国实际利率已经见底了,金银的上涨趋势已经终结;也有的观点是看到美国的通胀预期还会往上走,名义利率上升空间有限,黄金白银犹有上涨空间。我们认为,当前就金银基本面驱动而言,并没有确立看空驱动。现阶段市场交易 Taper 的时点过早,即使交易 Taper,短端名义利率也有上方的阻力;而通胀预期仍有抬升的空间,这会推动美国实际利率继续走低。只是,目前通胀现实滞后于通胀预期,通胀预期确实已经打得比较满,美国 5 年期 Tips 已经创下历史新低,未来进一步跌深的空间有可能是可测的。那这就意味着,2021 年黄金高度有顶。


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